投资要点

本周，医药板块涨幅0.17%，上证综指跌幅0.11%，CXO、创新医疗器械、眼科赛道等优质公司表现居前，优质次新股也保持了高活跃度，印证了我们此前的判断，高景气度板块持续保持高关注度。本周生物制品板块出现回调，包括疫苗和生长激素板块。疫苗板块本周出现回调，主要是对疫苗未来每年是否持续接种的问题有所分歧，板块出现调整，我们认为疫苗的可持续接种与否取决于抗体的持续时间和新冠病毒变异的情况，目前尚无明确定论，但是即使不考虑新冠疫苗预期，疫苗板块本身的基本面向好，依然值得长期关注。生长激素板块因为对政策影响有所担忧，出现一定回调，我们认为任何产品均有周期，有产品组合和产品升级的公司无须过于担心。

从板块来看，从一季报后到三季报，医药板块的关注度有望持续提升，收益可期。溢价率不高，机构持仓偏低——目前板块估值溢价率回落至过去10 年的中位数附近，Q1 全市场基金持仓8.6%（标配9.3%），计入医药基金后12.8%，均属偏低水平；行业比较优势改善——作为去年Q1 受损较小的板块，医药21Q1 收入利润增速达到28%和40%，随着一季报行情结束，医药相对周期类板块的边际比较优势有望扩大；境外疫情提升板块关注度——全球新患创出新高，推升投资者对疫情防控常态化和相关品种收入持续性提升的预期。

从具体标的上，今年以来，成长和价值类股票均有所表现，但是我们认为今年本质是要寻找高增速公司，医药板块兼具科技加消费属性，高成长是最好的消化估值的方式之一。下半年以来，医保政策影响的预期也会增加，我们预计医药板块的分化将继续加大。我们建议关注医保免疫、高景气度和高增长的龙头公司。可以从医疗服务、CXO、疫苗、创新器械等板块中去寻找具备α的龙头公司。此外，近期批量优质新股上市，主要集中在创新器械和创新检测板块，建议关注。

风险提示：核心资产估值处于高位，行业政策性风险，市场竞争加剧。