周随笔：职教体系改革稳步推进，政策支持带来发展红利职教近年来被置于“就业”部分，与财政政策、货币政策并列于宏观政策层面。1）职业教育对于解决经济问题、解决就业人口结构问题的重要性有目共睹；2）职业教育应更突出其职业性，充分发挥企业的主导作用。

春考改革，解读“职教高考”山东版。从同期数据看，山东省近三年春季高考报名人数稳步增长，该模式认可度有所提升，职教高地建设成效凸显。预计2022 年，职教高考本科录取率将达到30%。

他山之石：再论德国“双元制”职教体系的启发。1、两次定向分流，约75%初中毕业生进入各类技术学校：2、教育管理制度严密有序、切实可行；3、双元制：以企业为后盾的校企合作办学模式；4、成长途径：严格的考核制度和资格证书制度；5、注意职业教育与普通教育的互通性。

民促法实施条例放开对外资参与举办职业学校限制，意味着国外职教体系的借鉴意义相较以往简单的教师输入和学生输出模式更为重大。2020 年，全国中职共招生600.37万，占高中阶段教育的41.70%；高职招生483.61 万，占普通本专科的52.90%。民促法落地的供给侧改革红利有望进一步释放，市场扩容空间大。

本周A 股教育指数（886040.WI）累计下降5.30%，跑输上证综指4.42pct，跑输深证成指5.03pct。A 股教育行业12 家中3 家上涨，涨幅前三为佳发教育、美吉姆、凯文教育，涨幅分别为4.98%、2.12%、1.28%，跌幅前三为豆神教育、行动教育、传智教育，跌幅分别为-15.01%、-11.42%、-6.32%。本周港股教育行业16 家主要公司中9 家上涨，涨幅前三为中国科培、中教控股、宇华教育，涨幅分别为7.39%、6.52%、5.67%，跌幅前三为21 世纪教育、卓越教育集团、新东方在线，跌幅分别为-3.23%、-2.29%、-1.55%，9 家公司跑赢大盘。本周美股教育行业10 家主要公司中3 家上涨，涨幅前三为瑞思学科英语、流利说、朴新教育，涨幅为11.73%、6.45%、0.40%，跌幅前三为新东方、好未来、高途集团，跌幅为-10.19%、-9.83%、-9.79%。

教育行业重点新闻：政策要闻：山西省教育厅：停止审批面向中小学生的学科类校外培训机构；三部委启动实施“十四五”教育强国推进工程，巩固基础教育脱贫成果；北京海淀出台教培行业广告规范细则；财政部、教育部：新增教育经费要向职业教育倾斜；“双减”意 见审核通过，将全面规范校外培训机构；预付费全额监管，北京学科类培训机构资金监管上线：不得使用培训贷。重要数据：2020 年全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为97379 元，扣除价格因素，较上年实际增长5.2%；私营单位平均工资为57727 元，扣除价格因素，较上年实际增长5.3%；全国规模以上企业就业人员年平均工资为79854 元，较上年名义增长6.1%。行业动态：考虫考研全面进军线下，计划三年覆盖600 多所高校；高瓴资本清仓好未来和一起教育，老虎环球基金清仓高途；NYC 教育集团将继续布局下沉市场；涉嫌违反《广告法》，广州新东方、龙文教育等12 家教培机构将被查处；掌门教育赴美IPO：2020 年净收入40.18 亿元，小班业务或成第二增长点。

投资建议：教育是政策敏感度极高的行业，目前K9 趋严、K12 培训规范，职教领域利好政策频出。民促法实施条例落地后，职业教育再迎政策利好。作为A 股职教旗舰，中公教育聚焦大学生就业，专注招录培训、职业提升培训和职业能力训练，依托品牌、教研、师资、渠道、管理等方面优势，有望持续获取市占率提升；此外以考研为核心新品类持续保持快速增长，多品类轮动模式初步得到印证，公司定增加快拓展基地班模式，高负荷运作下有望降低运营成本并通过打造更好的培训环节建立行业壁垒、巩固公司竞争力，建议积极关注。传智教育拥有系统性教研体系和全国性品牌口碑，叠加网点加速布局、扩大营销投入，小机构受研发实力和资金规模限制加速出清，看好公司未来市占率提升。国家大力推动职教发展，非学历型高等教育未来有望打开第二增长曲线。此外线上培训和出版业务稳步发展，提升盈利能力，建议积极关注。

风险提示：教育行业竞争加剧、政策变动风险、二级市场系统性风险、商誉减值风险等