工程机械产品涨价在即，成本上涨压力获得转移，长期促进行业集中度提升。根据慧聪工程机械网5 月17 日文章，由于近期钢材价格再次急剧飙升，从去年底的4000 元/吨上涨至6500 元/吨，中联重科站类机械、建筑起重机，徐工建筑起重机，临工装载机先后发出涨价通知。其中，中联重科、徐工分别自5 月17 日、6 月1 日起，执行发货的塔机和升降机全系列产品按照产品钢材净重，价格上调1000 元/吨。本轮工程机械产品涨价从钢材成本占比最大、中联重科的主力产品塔式起重机开始，短期来看有望分担主机厂成本上涨的压力，回升部分盈利能力；长期来看，由于中小主机厂商议价能力偏弱，本轮原材料涨价有望推动行业集中度进一步提升。建议重点关注龙头主机厂商三一重工、中联重科、徐工机械及产业链内核心配套企业恒立液压、艾迪精密。

本周庞源租赁价格指数为1103，环比增加12 点，低于五周线（1115），当周新签单体量为9967 万元。继续重点关注塔机租赁龙头建设机械及高空作业平台龙头浙江鼎力。

硅片、电池再涨价，N 型技术路线判断需关注中试成本数据。5 月20 日中环再度上调硅片价格，中环G1 型硅片报价4.70 元，上涨0.44 元；M6 型硅片报价4.85 元，上涨0.405 元；G12 型硅片报价7.77 元，上涨0.62 元；5 月21 日，通威迎来5 月份的第三次涨价，多晶金刚线157 电池定价为0.86 元/W，较之前上涨0.03 元；单晶PERC 158.75电池价格1.10 元/W，较之前上涨0.08 元；单晶PERC 166 电池报1.08 元/W，较之前上涨0.09 元；210 单晶PERC 电池定价为1.08 元/W，较之前上涨0.09 元。近期HJT中试、实验效率进展喜人，没有P 型产能折旧压力的新晋厂商加速布局HJT 产能；据集邦新能源报道，5 月18 日阜宁县淮宁2GW 异质结光伏电池项目（投资22 亿元）开工，项目由江苏淮宁能源科技有限公司投资建设。据索比光伏网报道，5 月15 日京山轻机全资子公司苏州晟成光伏设备有限公司与昆山协鑫光电材料有限公司“钙钛矿叠层电池技术合作开发协议” 在昆山签约，双方将在钙钛矿叠层电池领域展开深入战略合作。新型N 电池的产业技术路线选择有赖于光电性能与成本水平的综合考量；产业链配套上，位于电池工艺链上游的N 型硅片供给，以及位于工艺链下游的先进组件技术、材料配套，是HJT 产业体系构建、工艺体系降本的关键，但N 型电池的技术路线判断需基于中试后期成本数据。关注迈为股份，公司是国内少数具备HJT 整线TURNKEY 能力的光伏设备龙头，核心真空设备（CVD、PVD）能力领先，有望成为HJT（电池+组件）整体技术解决方案提供商、综合型新兴产业自动化装备平台。关注受益光伏、半导体硅片扩产的长晶设备龙头晶盛机电，投资15 亿美元的中环领先集成电路用大直径硅片二期项目启动。

孚能、吉利成立合资公司，LG 南京二工厂竣工，理性看多锂电设备成长。5 月18 日华自科技公告收到宁德时代合计2.51 亿元（含税）的订单；5 月19 日今天国际公告收到宁德时代合计4.41 亿元（含税）的采购订单。产能建设方面，5 月17 日孚能科技公告与吉利科技签署合资协议，双方成立合资公司，2021 年预计投建20GWh 的产线（含双方在赣州市投资建设的年产12Gwh 动力电池项目），据高工锂电报道，5 月18 日LG 化学（南京）新能源科技有限公司锂离子电池二工厂竣工。从上游（设备）与中游（电池）的产业链关系看，绑定主流产业链的锂电设备厂商将获得优势闭环下的迭代增益，我们建议兼顾订单利润水平及信用风险，优选投资标的。推荐绑定LG、SKI 等海外锂电龙头、盈利能力持续提升的后段设备龙头杭可科技；建议关注方形电池装备能力突出的全球动力锂电装备龙头先导智能。

欧美消费升级进行时，高成长优质赛道。高水平的人均GDP 和人均可支配收入是消费升级的基础，沿着人均收入和GDP 增长的主线，消费升级逐渐从欧美国家向亚洲等地区延伸。疫情后海外经济复苏，消费需求增长，利好部分出口型企业及其产业链相关标的。我们认为，经过近期的调整，部分高成长优质标的当前估值已较为合理，长期视角下建议优选成长确定性较高的标的。从一季报业绩来看，出口型企业营业收入的高增速充分反应了行业高景气度，利润率短期受加征关税、汇兑损失、原材料涨价、海运运费等多重因素压制。展望利润率后续走势，我们认为：①出口型企业海外工厂的投产将有效缓解加征关税的影响；②优势企业原材料涨价带来的成本压力可通过产品涨价的方式向产业链下游传导，且近期原材料价格已明显回落。结合上述两点判断，我们认为出口型企业利润率有望逐季改善。当前建议逢低布局优质超跌资产，我们重点推荐下游市场不断延展开拓，主营业务持续保持高增长，利润率有望逐季改善的捷昌驱动，以及技术壁垒高、竞争格局好、业绩弹性大，当前风险收益比仍较高的兆威机电，建议关注持续受益于欧美消费升级，公司具备核心竞争力的春风动力、八方股份、石头科技。

风险提示：宏观经济波动，政策改革，下游资本开支不及预期，行业竞争加剧，国产化、技改进度不及预期。