本报告导读：

BIPV 将“建筑”与“光伏”深度结合，项目经济优势明显，政策支持空前，市场空间广阔，龙头加速布局，行业启动在即，抢先布局企业有望获得先发优势。

摘要：

投资建议：BIPV有望成为分布式光伏重要应用场景，市场空间巨大，行业启动在即。我们看好积极布局BIPV 业务和受益分布式市场发展的企业，推荐标的：隆基股份、阳光电源、锦浪科技等，受益标的：

森特股份、天合光能、固德威等。

BIPV：“建筑+光伏”深度结合，助力分布式发展。随着全球低碳经济意识增强与光伏产业快速发展，分布式市场向纵深领域发展势不可挡，应用场景的丰富与创新成为光伏增量市场的重要突破口。BIPV将建筑与光伏深度结合，相较传统BAPV 具有全方位优势，可形成多样化产品形态，全面覆盖客户需求，有望助力分布式光伏蓬勃发展。

收益率优势明显，商业模型极佳。测算屋顶BIPV 商业模型，按初始成本5.5 元/W、年发电利用小时数1100h，含税电价0.70 元/KW·h测算，项目资本金IRR 可达19.6%，静态回收期为4.4 年，收益率可观。从全生命周期角度，BIPV 屋顶较彩钢瓦屋顶、传统BAPV 屋顶兼具经济性和美观性优势。随着光伏技术的不断进步，产业规模效应显现，单位投资成本仍有进一步下降空间。

政策支持空前，产业链风口将至。市场空间巨大，超千亿蓝海可期。

近年来，国内密集发布近零能耗绿色建筑发展目标和支持政策，各省市绿色建筑补贴政策逐步落地。BIPV 作为绿色建筑的重要表现形式之一，显著受益于政策支持和引导。此外，近期分布式光伏整县试点政策发布，测算在该试点政策支持下，我国屋顶分布式光伏市场规模将超600GW。随着试点政策在基层落实，有望逐步发挥市场示范作用，快速激活BIPV 广阔市场。中性测算至2025 年，国内工商业BIPV年新增装机将达到27.5GW，对应市场规模有望超千亿元。

龙头企业引领发展，产业链加速布局。特斯拉收购SolarCity 抢先进入BIPV 赛道，开创高端住宅市场。国内龙头隆基股份，以工商业屋顶产品为核心，牵手森特股份，进一步整合产业链资源，精准卡位市场，有望在BIPV 市场夺得先机。产业链多家企业亦加速市场布局。

催化剂。相关支持政策发布、BIPV 项目大单签订。

风险提示。海外疫情影响装机的风险、意料之外的技术风险。