投资要点：

3 月20 日发布《调整已近尾声》，4 月18 日发布《一波吃饭行情，渐行渐近》，今年以来上述两个关键节点的判断逐步被市场验证。

6 月30 日科创50 盘中达1603，距离历史高点1726（2020 年7 月），仅差123 点，近期市场分歧开始加大，对此我们认为，科创板不是反弹即将结束，而是新繁荣周期正在开启。

新繁荣周期的开启，写在科创50 近新高之际就市场走势，4 月18 日我们在《一波吃饭行情，渐行渐近》中提示，“看长做长，科创板；看长做短，茅板块”，经历了近两个月的阶段性普涨后，结构的分化后续将开始清晰。我们认为，7-8 月的关键词是，优化持仓，加大科创板配置，本质是三大赛道配置，以半导体为代表的国产替代、以智能制造为代表的To B 数字化、医药。

站在当前，随着近期波动，市场分歧开始加大，然而我们认为：科创板不是反弹即将结束，而是新繁荣周期正在开启。换言之，科创板仍处底部区域，是牛市初期，代表国产替代（半导体）、5G 应用（工业智能化&汽车智能化&企业数字化）、生物医药的科创板正在开启新一轮繁荣周期，应加大布局。

本期我们将从政策、资金、需求等维度，分析科创板正在开启新繁荣周期。

政策：战略重视科技

回顾十三五，供给侧改革是关键重点，在此经济背景下龙头强者恒强的逻辑主导资产价格表现。展望十四五，科技创新是关键重点，我们认为，以半导体、5G 应用、生物医药为代表的科技创新将对未来3-5 年的权益资产表现产生深刻影响。

投资：钱流向了哪里

无论是科创板IPO 募投资金，抑或宏观投资指标，还是上市公司资本开支，半导体、智能制造、信息技术和生物医药等都是重点投资方向。

需求：产业集群效应

不论是国家发展的战略方向，还是各省市的执行落实，以先进制造业、生物医药、数字化经济为代表的战略性新兴产业，都在开启新一轮的繁荣周期，战略性产业集群建设正在加速推进。

风险提示：中美经贸摩擦超预期；流动性收紧超预期。