上期月报中，我们写道“外部因素尤其是人民币汇率走势仍然是影响A股的关键变量，我们认为美元指数继续大幅走弱概率较低，甚至不排除短期反弹，人民币有望保持相对稳定，北上资金流入放缓。…………主要指数有望呈现震荡走平，市场机会以阶段性局部机会为主，选择高景气细分行业和高业绩增长个股α和波段操作α是获得超额收益的关键；行业配置层面，全球需求导向中国制造业，部分关注度较低的涨价领域，电动智能驾驶”。实际6月指数呈现震荡走势，上证指数跌0.7%，沪深300指数跌2%，创业板指涨5.1%。行业层面，电气设备、电子、化工、汽车涨幅较大，我们前期的持续推荐进入收获期。风格方面，中小、科技风格相对占优。

进入2021年7月，我们预计主要宽基指数仍呈现窄幅波动，市场以结构性机会为主。目前，由于海外生产恢复，对中国工业品需求形成了正面支撑，加之国内投资需求仍尚可，国内工业生产仍保持相对高景气度。半年报季即将开启，整体来看，A股盈利增速仍保持高位。国内货币政策未有大的调整，流动性仍然呈现中性，美国议息会议后，美元指数短期反弹后陷入震荡，等待进一步经济或通胀数据，外部流动性仍趋向中性。整体来看，投资者会围绕半年报超预期，三季报景气仍将持续的思路进行布局和调仓，受益全球工业生产恢复的中国工业品板块景气有望持续。风格方面，由于今年以来，高增长不缺乏，投资开始从中小市值公司中挖掘管理水平较好，业绩持续性不错的标的进行布局，未来一个季度可能仍将持续。

7月我们关注的市场要点如下：

1、7月中旬前后的半年报业绩预告或快报。7月15日前后，很多业绩出现大幅变动的上市公司会披露业绩预告与业绩快报，目前业绩高增的板块和个股较多。

2、7月的中美通胀数据，由于经济复苏成定局，市场更加关注通胀数据，中国CPI若加速上行，美国核心CPI持续保持高位，都可能会改变央行的态度。

3、国内经济数据的变化，从目前的各项经济数据来看，中国经济的环比动能开始减弱，景气进入下行的板块开始慢慢增多，二季度很多板块可能会迎来业绩增速的拐点，需及时识别做出相应的应对。

7月行业配置思路——继续聚焦全球生产恢复中国工业品，部分延续涨价领域，电动智能驾驶

行业配置层面，目前行业景气驱动的因素包括全球生产恢复带来的中国工业品需求增加，部分供给受限需求旺盛的产品价格持续提升，部分行业仍延续景气趋势，并未受到基数抬升的影响。随着半年报业绩披露，投资者将会更加关注半年报高增速，三季报在高基数效应下仍能保持高增长的板块。

第一，全球生产恢复中国工业品。以电子、电新、基础化工、化纤、汽车零部件、工业机械、原料药为代表，目前海外生产已经逐渐从疫情中恢复，由于疫情造成了各国的低库存，在疫情逐渐缓解后，各国工业生产的恢复开始增加对全球供应链产品的备货。美国制造业订单相比2019年疫情前已经转正，欧洲的工业生产指数较2019已经回正，而东南亚、印度、巴西等出口也开始明显增加。包括此前限制很多行业生产的芯片问题也开始逐渐缓解，生产开始逐渐恢复。全球生产的改善一方面会相对降低中国消费品出口的份额，但同时中国工业品二季度的出口增速整体开始加速。

第二，部分关注度较低的涨价领域。目前全球生产的改善，叠加部分产品生产收到扰动，很多产品仍在提价的过程中，例如锂电中游材料、化纤、草甘膦、铜箔、部分原料药、磷化工等等。由于三季度是需求旺季，产品价格有望进一步上升，三季报较二季报可能会进一步加速。

第三，电动智能汽车产业链。目前电动智能驾驶产品需求较为旺盛，而三季度开始芯片问题逐渐解决，生产需求有望进一步回升，带动整个产业链需求的改善。

风险提示：流动性收紧、美元大幅升值、海外风险事件；