本周国内前5 月户用月度装机数据以及户用整县开发试点方案发布，户用高景气再得印证同时政策再添户用装机动力，当前时点我们重申户用产业链投资机会，包括系统产品、逆变器及系统开发等。首先，对于整县开发，商业模式的转变有利于央企国企大规模快速推进分布式项目的建设，提升行业总装机需求；不同类型屋顶的光伏发电比例要求明确，有助于保障分布式开发力度，《方案》涉及场景总装机潜力在800GW 以上，其中公共机关/工商业厂房/农村屋顶空间分别在70/200/570GW 以上，未来有序推进有望带来可观增量。其次，对于2021 年户用装机，1-5 月国内累计新增规模为4.2GW，占总规模比重超40%。后续在国补抢装及地补加持下，户用项目高积极性预计延续，考虑供应链限制今年国内户用规模有望近20GW。此外，海外市场户用发展亦有加码趋势。

风光储：新能源：底部确认向上高弹性强化，继续重点推荐光伏本周光伏板块延续强势，大幅跑赢大盘，我们认为主要源于基本面底部确认且向上高弹性的逻辑不断强化：1）本周硅料及组件价格持平，电池片及硅片价格小幅下跌，稳中略跌的产业链价格表明平衡点加速来临，年内装机边际向上时点将近。2）组件出口及国内装机超预期表明在成本高企及供应链受限背景下需求仍然保持良好，推导行业潜在需求旺盛。后续来看，硅料供给瓶颈逐步解除，组件仅需小幅跌价需求有望高增长，我们预计2022 年全球新增装机有望达到210GW 以上，同比增速预计25%-30%左右。

新能源汽车：盈利预期上修驱动，继续增配中游本轮新能源车板块行情驱动力与2020 年有本质不同，2020 年产业的关键词是“拐点”，中长期增长逻辑理顺带来估值的大幅抬升，而今年的产业关键词是“超预期”，终端产销预期连续上调，是本轮行情的核心驱动力，我们近期对产业链盈利预测进行修正后，板块估值与增速匹配。投资方面，高壁垒的动力电池环节依旧首推，同时继续看好锂电中游千亿俱乐部扩容，其中隔膜竞争格局已然清晰，电解液集中度提升有望加速，负极与前驱体也将走向集中，高镍正极与CNT 存在阿尔法，继续坚定推荐锂电中游产业。

电力设备：国网再证智能化信息化趋势，继续看好自动化高景气电网方面，2021 年5 月电网投资出现波动，且国网计划今年投资4730 亿元，相较2020年增长3%，我们认为更重要的在于结构上的变化：国网2020 年社会责任报告再次明确能源互联网企业战略目标，提出确保2025 年基本建设，预计十四五期间智能化信息化有望保持持续较高投资景气度，继续推荐龙头国电南瑞，建议关注其他相关标的。工控方面，行业景气向好，继续看好后续景气，推荐白马龙头汇川技术、宏发股份和优质黑马麦格米特。此外，今年低压电器景气有望延续，推荐两大龙头正泰电器、良信股份。

风险提示

1. 行业需求低预期；

2. 竞争格局恶化。