宏观动态点评

　　中国：人民币易贬难升。5 月的经济数据已经公布，继续显示出经济缓慢回落的特征，而随着房地产政策的调整，市场对于“直接税”的争论有所升温。6 月在存栏继续扩张的情况下，猪肉价格驶向“5”字头。央行在官微发声，在美元升值风险上升的情况下，人民币贬值风险在逐渐增加。

　　海外：退疫情刺激后，美联储打宏观动态点评

　　中国：人民币易贬难升。5 月的经济数据已经公布，继续显示出经济缓慢回落的特征，而随着房地产政策的调整，市场对于“直接税”的争论有所升温。6 月在存栏继续扩张的情况下，猪肉价格驶向“5”字头。央行在官微发声，在美元升值风险上升的情况下，人民币贬值风险在逐渐增加。

　　海外：退疫情刺激后，美联储打消市场“负利率”预期。随着美国疫苗的接种，美联储在6 月会议上继续改善对于经济前景的判断。点阵图释放的预期显示，美联储对于未来需求拉动的经济复苏表示乐观，2023 年加息提前加息的风险在上升。一方面，纽约联储 6 月开启了疫情刺激政策的退出之路，另一方面为防止进入“负利率”状态，美联储上调了IOER 和 ONRPP 利率。市场短期表现为对未来政策收紧预期下的调整定价——收益率曲线继续趋平、黄金和大宗商品价格大幅回落、美元反弹。消市场“负利率”预期。随着美国疫苗的接种，美联储在6 月会议上继续改善对于经济前景的判断。点阵图释放的预期显示，美联储对于未来需求拉动的经济复苏表示乐观，2023 年加息提前加息的风险在上升。一方面，纽约联储 6 月开启了疫情刺激政策的退出之路，另一方面为防止进入“负利率”状态，美联储上调了IOER 和 ONRPP 利率。市场短期表现为对未来政策收紧预期下的调整定价——收益率曲线继续趋平、黄金和大宗商品价格大幅回落、美元反弹。