暑期来临，线上娱乐时长或迎来增量，重点布局游戏板块由腾讯自研的女性向恋爱养成手游《光与恋之夜》于6 月24 日开启全平台公测，上线首日即登顶iOS 游戏免费榜，上线以来iOS 游戏畅销榜排名稳居前20 且逐日提升，截至6 月27 日16:30 的Taptap 评分为7.3；由完美世界自研自发的旗舰IP 修仙题材RPG 手游《梦幻新诛仙》于6 月25 日正式公测，上线三日iOS 游戏免费榜排名由第5 提升至榜首，畅销榜排名由第9 提升至第5，截至6 月27 日16:30 的TapTap 评分为7.1。两款新游戏均显示不俗的后劲，且有望拉开暑期新游戏上线的序幕，《光与恋之夜》为女性向垂类题材，借助于腾讯强大的流量优势及发行能力，有望带来增量用户；《梦幻新诛仙》为传统修仙RPG 题材，在暑期来临时上线有望唤醒诛仙IP 情怀粉的记忆，后续或随付费点的增多迎来流水爬升。另外，备受关注的由腾讯光子工作室自研的开放世界生存题材手游《黎明觉醒》也已于6 月25 日开启终极测试，截至6 月27 日16:30 的Taptap 评分为7.6。《光与恋之夜》与6 月1 日上线的由淘米研发、吉比特子公司雷霆游戏国内独代的《摩尔庄园》频频登上微博热搜，也显示社交类游戏的出圈效应，验证游戏市场依然存在用户红利。我们认为，随着暑期来临和高口碑新游戏的陆续上线，游戏市场或迎来用户规模和时长增量，叠加基数效应，国内游戏行业收入增速从Q2 开始逐季提升的趋势或进一步确立；长期来看，基于高研发投入的高品质游戏生命周期或进一步延长，游戏社交化和二次元、女性向、放置类、模拟经营等细分垂类仍有较大增长空间。当前游戏板块估值仍处于2019 年初以来的低位，我们建议积极把握新游戏上线对相关研发、发行商带来的估值和业绩驱动机会，长线加大布局研发能力突出、产品矩阵丰富或具备创新能力的研发商，重点推荐完美世界、吉比特、心动公司，受益标的包括腾讯控股、网易- S、三七互娱、祖龙娱乐、友谊时光、世纪华通、中手游、凯撒文化。

关注主旋律电影集中上映对电影板块业绩的拉动随着“七一”建党节的临近，围绕庆祝建党100 周年的系列主旋律电影将陆续上映。7 月1 日上映的电影包括《1921》（截至6 月27 日16:30 猫眼数据显示预售票房7325 万，猫眼想看人数30.8 万，主出品方包括腾讯影业、上海电影、中国电影等）、《革命者》（截至6 月27 日16:30 猫眼数据显示预售票房176 万，猫眼想看人数4.9 万，主出品方包括光线传媒），其他值得关注的电影还有7 月9 日上映的《中国医生》（截至6 月27 日16:30 猫眼想看人数13.3 万，主出品方包括博纳影业、中国电影、阿里影业等）。当前电影板块仍处于估值低位，主旋律电影集中上映叠加低基数效益，或给相关出品方及院线公司Q3 业绩增速带来较大弹性，我们建议积极关注。电影板块受益标的包括上海电影、中国电影、光线传媒、万达电影、阿里影业、横店影视、金逸影视、IMAX CHINA 等。

风险提示：游戏上线时间推延或上线后流水不及预期；电影票房低于预期；疫情对于线上线下娱乐时长影响仍有不确定性。