新能源车：锂电材料加速扩产，一体化渐成趋势。从全球两大新能源车市场的2021年1-5 月累计数据上来看，国内新能源汽车产销分别为96.7 万辆和95.0 万辆，同比分别上升224.0%和222.03%；欧洲新能源车销量约为70.4 万辆，同比高增约162%。

在疫情恢复后，新能源车的终端企业积极恢复产能，动力电池的需求量水涨船高并向上游材料环节传导；同时为避免疫情影响下无法从国外进口电池材料，部分市场战略明确的头部企业通过签订长单等方式加大备货量，促使新能源汽车上游原材料的需求量进一步提升，甚至超过材料企业产能的投放速度。

原材料价格同步上涨。在电解液环节，其价格由年初的4.8 万元/吨上升到6.25 万元/吨，涨幅约31.5%；主要原材料六氟磷酸锂由年初的 11.5 万元/吨上升到6 月11日的31.5 万元/吨，涨幅约174%。在正极环节，自2021 年年初至今，磷酸铁锂呈稳步增长的趋势，目前动力型产品价格维持在5 万/吨左右，原材料碳酸锂价格小幅回落但仍维持高位，磷酸铁锂价格或有持续上行空间。在负极环节，针状焦等原材料与石墨化加工环节在人造石墨负极材料成本占比超85%，据GGII 统计，2021 年Q1原材料针状焦、石墨化环比大幅上涨超8 成，造成负极材料价格环比上涨超8%。

锂电材料下游动力电池环节集中度高，议价能力强。从锂电材料的下游环节来看，动力电池行业的准入门槛和壁垒高，目前行业格局为寡头垄断，集中度高，2021Q1全球CR3 近70%；而国内仅宁德时代一家就占据了近50%的份额。从材料厂与电池厂的博弈角度来看，下游电池厂集中度高，且龙头公司也在加紧布局或锁定上游环节的材料与资源，议价能力强。

锂电材料龙头一体化产能延伸布局，以满足需求、降低成本。综上来看，随着新能源车的高速发展，庞大的市场需求推动着产业链各个环节的规模化发展，使得上游原材料供需偏紧；同时下游高集中度的动力电池环节也倒逼上游材料企业不断降低成本。所以在未来率先掌握上游长期稳定供应，并且成本优势突出的材料厂商可以拥有对下游更强的议价能力，进一步强化竞争优势和市场地位。从近期头部企业的产能规划情况来看，综合考虑到行业需求旺盛、快速降本等因素，各头部企业纷纷开始通过自建、收购、合资等方式加码一体化产能布局，举例来看：在正极前驱体环节，中伟股份向镍中间品拓展；在负极环节，璞泰来已逐步实现负极材料全产业链布局；在电解液环节，天赐着重布局溶质和添加剂。通过产业链延伸布局，龙头在保证原材料供应的同时，成本优势进一步凸显，未来行业集中度有望进一步上升。

投资建议：1）电池环节，重点推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等；2）材料环节，推荐当升科技、中伟股份、恩捷股份、璞泰来、科达利、嘉元科技、新宙邦、德方纳米等，建议关注多氟多；3）估值底部&公司基本面改善，重点推荐中科电气、星源材质、诺德股份；4）全球细分行业龙头，受益于电动车相关业务高速增长，重点推荐法拉电子、旭升股份。