核心观点：生猪存栏超预期恢复，中央财政保障农民种粮积极性农业农村部发布生产监测数据显示，5 月份全国能繁母猪存栏量连续20 个月环比增长，同比增长19.3%，相当于2017 年年末的98.4%。生猪存栏量同步增长，同比增长23.5%，相当于2017 年年末的97.6%。原定的生猪生产恢复的三年任务目标已经提前完成。随着生猪产能加快，生猪价格下降明显，6 月份第二周全国500 个县集贸市场生猪价格为每公斤16.24 元，同比下降45.4%。生猪价格下降，养殖效益大幅缩水，据定点监测，5 月份生猪养殖场户亏损面为9.7%，比4 月份扩大8.6 个百分点。

我们认为，生猪生产的超预期恢复意味着行业供需已达到平衡状态，短期由于大体重生猪供应的消化仍未结束，猪价下跌趋势未止，但随着稳定市场情绪的猪肉储备调节机制政策的出台以及生猪出栏均重逐步回归正常，猪价继续下跌的空间较为有限。

近日，国务院常务会议召开，会议决定在加强农资市场调节、引导企业增加国内供给的同时，根据农资价格上涨情况，中央财政安排200 亿元左右资金，对实际种粮农民一次性发放补贴，稳定农民收入。我们认为，当前正值夏收夏种的关键时期，中央的财政补贴安排，有利于保护农民的种粮积极性，保持合理粮价水平，为保障粮食安全奠定基础。我们判断今年国内粮食价格稳中趋升，种子企业去库存的压力较前几年明显缓解，但由于品种同质化竞争仍较为激烈，产品提价幅度有限，经营基本面缓慢复苏。

一周市场表现。本周（6.14-6.18）四个交易日，大盘下跌1.20%，海通农业板块下跌4.18%，跑输大盘2.98 个百分点。宠物食品板块本周上涨5.27%，中宠股份（+5.82%）、佩蒂股份（+4.10%）均实现正收益。饲料板块下跌2.34%，其中大北农（-9.37%）跌幅较大。动物保健板块延续近期弱势表现，本周下跌4.72%，其中天康生物（-7.41%）、普莱柯（-7.14%）、海利生物（-6.32%）跌幅较大。畜养殖板块下跌6.84%，主要是由于市值占比较大的牧原股份（-9.00%）跌幅较大。其他涨幅较大的个股有*ST 华英（+13.06%）、众兴菌业（+12.16%），其他跌幅较大的个股有新赛股份（-9.21%）。