白酒：股东大会反馈积极，重视高端白酒配置。茅台6 月配额陆续到货，飞天茅台批价正常回调，本周箱货/散货批价分别为3430 元/瓶/2785 元/瓶，环比上周上升10 元/下跌5 元，渠道库存较低。普五批价1000 元/瓶，环比持平，经销商库存不到一个月。国窖继续执行淡季停货控价政策，批价稳中有升，900-930 元/瓶，渠道库存有序去化。白酒淡季到来，批价易涨难跌，看好后续高端价格上行对高端白酒行情的催化，分品牌看：茅台渠道库存低，且7、8 月配额占全年比重较低，批价将保持高位，普五渠道反馈999 元配额发货较快，随着成本的上行，普五批价有望稳定在1000 元左右。国窖二季度控量效果明显，渠道库存降低，近期公司完成销售系统人事调整，上调的张彪、董虎杰、张良均系老窖体系85 后干将，一线市场管理经验丰富，老窖渠道力将得到持续巩固，渠道反馈目前回款进展良好，看好老窖调整后的高增长。次高端价位段持续享受价位段扩容红利，近期量价齐增，渠道库存良性，汾酒、酒鬼酒改革红利持续释放。在白酒结构性繁荣趋势之下，高端品牌价值稳固，千元价位段扩容，次高端进入新成长周期，量价增长趋势不变，建议重视酱酒、老酒等品类机会。

休闲食品：2021 年重点关注渠道驱动。休闲食品龙头2020 年纷纷加快线上线下渠道布局，有望在今年带来业绩释放。发力渠道建设仍旧是休闲食品板块2021 年的一大“主旋律”，龙头公司的渠道打法新变化迭出。我们认为2021 年休闲食品板块的投资，仍应围绕成长主线，关注渠道驱动，可以积极关注休闲食品龙头在短视频、直播平台、社区团购等新零售渠道的打法及表现，同时关注他们在线下渠道的开拓能力及竞争优势。

啤酒：高端化逻辑不断得到印证，短期看好旺季到来下的销量回升。全行业来看，由于成本端的上行，降低了费用恶性竞争的可能，有望打开行业提价窗口，不少企业已经进行提价对冲成本影响，收入端看均价的持续驱动，预计21 年或是行业高端化的起势之年。中期看好奥运会带来的消费场景回补，旺季销量有望加速增长，全年业绩大概率继续高增。

乳制品：奶酪赛道火热，妙可蓝多、伊利持续发力。妙可蓝多维持市占第一领先地位，淡季销售不淡，整体趋势同比和环比都在增长。未来将进一步消化蒙牛的乳酪业务，自有品牌偏向中高端+蒙牛奶酪偏中低端形成差异化打法。伊利于近日成立“伊家好奶酪”公司，加上此前的妙飞等旗下奶酪品牌，奶酪业务布局将进一步完善。