6 月16 日，国家统计局公布5 月份固定资产投资数据。固定资产投资累计增速15.4%，前值 19.9%；房地产开发投资累计增速18.3%，前值21.6%。

点评：

竣工：单月增速大幅回升，预计高景气度仍将延续。

2021 年1—5 月份，房屋竣工面积27583 万平方米，累计同增16.4%；单5 月同增10.1%，较上月回升13.2pct；较2019 年同期两年复合增速8.2%。

新开工-竣工周期近年明显拉长。2016-2020 年，新开工面积增速持续高于竣工面积增速。2019 年，竣工累计增速转正，但20 年疫情影响结转节奏，导致新开工-竣工的累计缺口进一步扩大。21 年Q2 以来，竣工增速显著高于新开工，且竣工数据已观察到加速趋势，判断年内竣工端高景气有望维持。

新开工：单月负增长，预计受基数因素以及房地产集中供地政策影响。

2021 年1—5 月份，房屋新开工面积74349 万平方米，累计同增6.9%，单5 月同增-6.1%，较上月回升3.2pct；较2019 年同期两年复合增速-1.9%。

高基数叠加房地产集中供地导致新开工增速负增长。今年以来新开工单月增速持续下滑，主要由于2020 年同期基数前低后高导致。今年4-5 月，20 年基数较低的情况下，新开工增速仍然较低，预计主要受房地产集中供地政策影响，房企资金集中用于拿地。首批集中供地在四五月份已完成，预计在下一次集中供地窗口期之前，新开工增速有望回暖。

基建投资：单月增速走弱，高基数叠加资金面较弱导致。

2021 年1—5 月份，广义基建投资累计同增10.4%，单5 月同增-3.6%，较上月回落6.5pct；较2019 年同期两年复合增速3.4%。

2021 年1—5 月份，狭义基建投资累计同增11.8%，单5 月同增-2.5%，较上月回落5.0pct；较2019 年同期两年复合增速2.8%。

广义基建、狭义基建今年以来均持续回落，受基数及资金走弱影响。细分行业层面，电热燃水、交运仓储邮政、水利公共设施、铁路、公路等细分行业单月增速在4-5月均出现大幅回落，预计主要与上年同期基数前低后高有关。从资金层面来看，社融单月增速自今年3 月以来出现大幅负增长，由于高基数导致；专项债层面，今年1-5 月合计发专项债1.17 万亿元，仅为上年同期的52%。我们在调研中了解到部分区域建筑施工需求受原材料价格持续上涨影响而推迟，预计对基建增速造成一定压力。我们判断年内基建单月增速有望回正，累计增速预计继续回落。