核心观点：

证券：从投资者端窥见财富管理深化发展的格局及趋势；证券行业稳中求进、优化生态，助力资本市场高质量发展。本周沪深两市成交额日均0.848万亿元（较上周日均0.83 万亿元环比提升2.18%）；沪深两市融资融券余额16933 亿元（环比上涨1.05%）。1.财富管理：客户分层经营下，高净值群体及财富客户均具广阔空间。随着财富的增长及需求的多元，客户倾向于委托财富管理机构进行资产配置。招行《2021 中国私人财富报告》：

高净值人群近300 万人，年轻化趋势凸显；多层次综合性需求加深，注重金融资产专业配置。深交所：入市个人投资者年轻化，投资者长期价值投资理念增强，财富管理需求显著增强。2.证监会主席易会满发表《坚持稳中求进 优化发展 生态推动证券行业高质量发展新进步》的讲话，证券行业高质量发展取得良好进展，进一步明确行业高质量发展的本质内涵、正确处理好行业高质量发展的若干关系。我们看好资本市场深化改革下规模增量与业务创新赋能行业龙头：招商证券（A/H）、中金公司（H）、中信证券（A/H）、东方财富、华泰证券（A）/HTSC（H）、国泰君安（A/H）、海通证券（A/H）等。

保险：4 月份上市险企保费数据略微分化，但整体依旧承压，平安/国寿/太保/新华4 月份单月增速分别为-5.2%/-2%/9.1%/-0.7%，太保上线新产品取得较为不错的成绩，但其余仍有一定的下滑，预计主要还是新重疾险产品销售仍在恢复期。当前保险公司2021 年估值处于相对较低的水平，已经充分反应当前市场对于负债端的悲观预期，预计一旦负债端有所好转，估值有望实现较大的好转。而展望未来，目前部分保险公司通过加大对年金险的推动力度，提高新单销售规模的同时提升代理人队伍的留存，并且考虑新单基数的持续下降、中产阶级消费能力的逐步提升，保险公司纷纷出招等因素，预计在下半年有望实现改善。资产端方面，当前10 年期国债收益率下滑至3.09%，4 月份经济数据有所放缓，但仍在稳定区间，后续无论是外需有基本面支撑，还是地产销售的内生脉冲，还有财政后置，全年有望呈环比改善特征，预计6 月份存在打破流动性持续宽松的可能性，因此利率有望在后期上行，利好保险估值提升。综合看，下半年无论是负债还是资产均有上行趋势的可能性，而当前极低的估值也提供了较大安全边际，继续建议关注保险股，建议关注：中国太保(A/H)、中国平安(A/H)、新华保险(A/H) 、中国人寿(A/H）。

港股金融：基于个股逻辑，建议关注兼具成长与稀缺的香港交易所、受益中国内地业务增长的友邦保险、受益全球航空业复苏的中银航空租赁、以及受益资本市场活跃退出渠道顺畅的华兴资本控股和中国光大控股。

风险提示：经济增速放缓、利率波动影响、公司经营业绩不达预期等。