投资摘要：

国家发改委官网5 月13 日发文，国家发展改革委、住房城乡建设部联合下发关于印发《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》的通知。规划提出，到 2025 年底，直辖市、省会城市和计划单列市等 46 个重点城市生活垃圾分类和处理能力进一步提升；地级城市因地制宜基本建成生活垃圾分类和处理系统。到2025 年底，全国城市生活垃圾资源化利用率达到60%左右，全国生活垃圾分类收运能力达到70 万吨/日左右。全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80 万吨/日左右，城市生活垃圾焚烧处理能力占比65%左右。

投资建议：对于电力板块，2021 年 1-4 月份用电量25581 亿千瓦时，增长19.1%，全社会用电量延续较快增长态势，各省份全社会用电量均保持正增长，可见电力行业已经恢复到疫情前水平，电力公司整体业绩趋稳，但展望今年，境外疫情依然严重，制造业用电能否企稳增长尚存疑虑，建议配置不受疫情和供需影响的水电、核电公司。对于天然气板块，随着LNG 价格长期低迷，建议关注气源成本下降的深圳燃气。环保方面，固废运营类企业如垃圾焚烧与环卫行业，行业景气度高，垃圾焚烧由于环保排放趋严+国补政策退坡，环卫服务行业由于项目大型化、电动化趋势，龙头企业将受益行业集中度提升，推荐标的瀚蓝环境、城发环境、龙马环卫。

市场回顾：5 月下半月（05.01-05.15）电力及公用事业指数上涨2.27%，沪深300 指数下跌0.25%，电力及公用事业板块跑赢大盘2.52 个百分点，电力及公用事业板块涨幅位于30 个中信二级子行业的第11 名。160 家样本公司中，143 家公司上涨，13 家公司下跌，4 家公司平盘。表现较为突出的个股有*ST节能、科达制造*ST 节能、华银电力等；表现较差的个股有中环环保、ST 星源等。上期推荐组合长江电力（20%）、中国广核（20%）、城发环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、龙马环卫（20%）下跌0.81%，跑输大盘0.57 个百分点，跑输电力及公用事业指数3.09 个百分点。

风险提示：燃料价格超预期上涨，政策执行力度不达预期，市场系统性风险