数据：1-4 月固定资产投资同比增长19.9%，预期19.4%，两年平均增长3.9%，前值2.9%。4 月社会消费品零售同比增长17.7%，预期23.8%，两年平均增长4.3%，前值6.3%；工业增加值同比增长9.8%，预期11.0%，两年平均增长6.8%，前值6.2%。

点评：

1、4 月制造业投资继续改善，房地产趋于缓慢回落。4 月固定资产投资当月值两年平均增长5.7%，好于前值4.0%。商品房销售面积两年平均增长8.0%，较3 月增速8.9%略有回落，但仍处于较高水平。房屋新开工和购置土地面积分别两年平均增长-5.4%、-1.9%，表现仍偏弱。房地产投资两年平均增长10.3%，高于3 月增速7.7%。

但是，1-4 月施工面积两年平均增速较1-3 月下滑0.4 个百分点至6.4%。考虑到施工和新开工面积增速均有所下滑，4 月房地产投资增速的回升可能是因为土地购置费的分摊有所增加，不具有持续性。在楼市调控、房贷利率整体略有上升背景下，预计未来几个月商品房销售增长会继续放缓，但增速回落会相对缓慢，房地产投资增速也会缓慢回落。4 月基建投资两年平均增长3.8%，表现不温不火。预计未来几个月基建投资增速大体维持这一水平。今年1-3 月份工业企业利润总额两年平均增长22.6%，4月份企业中长贷两年平均增长53%，预计较高的盈利增速和信贷增速推动未来几个月制造业投资增速继续改善，并带动整体固定资产投资增速小幅回升。

2、4 月消费表现偏弱，但未来有望继续改善。4 月消费增速明显低于3 月增速。芯片供应的不足对汽车、通讯器材等的消费构成约束，4 月相关消费增速有所回落。芯片供应不足对消费的影响可能已经基本体现，消费仍有修复空间，未来有望继续改善。

3、4 月工业增速有所回升，预计未来保持稳定。4 月份我国出口和固定资产投资均好于3 月，这拉动工业增加值增速提高0.6 个百分点至6.8%。未来几个月投资和消费增速有望小幅改善，而我国出口增速可能略有回落，预计工业生产保持稳定。

4、我国服务业基本恢复常态，预计未来保持稳定。4 月服务业生产指数两年平均增长6.2%，较前值回落0.5 个百分点。今年以来，6%-7%的服务业生产增速与疫情前7%的增速基本接近，服务业修复基本完成。预计未来几个月服务业生产大体保持稳定。