财联社（济南，记者 崔晓丽 方彦博）讯，受全球纸浆供需偏紧的影响，纸浆特别是木浆价格持续高位运行，木浆系纸企在一季度业绩暴增之后，盈利空间如何？对此，山东某造纸行业资深人士告诉财联社记者，凭借低价库存原材料，木浆系龙头纸企一季度业绩暴涨。后续，木浆价格大概率会在高位运行，随着库存的消耗，木浆系纸企下半年的盈利空间或将收窄。

但上述业内人士同时也表示，尽管下半年原材料和产品价格之间的”剪刀差“将消失，但凭借林浆纸一体化、产品结构、成本管控等方面的优势，以晨鸣纸业（000488.SZ）、太阳纸业（002078.SZ）和博汇纸业（600966.SH）为代表的木浆系龙头纸企的市场份额将进一步扩大，盈利能力将优于同行业。

值得关注的是，产业端的纸浆红利，引得全球白卡纸巨头金光纸业（APP）借道资本市场掘金。继去年完成了对博汇纸业的控股后，今年一季度，APP对晨鸣纸业和太阳纸业进行了大规模的增持，分别成为二者的第四和第二大股东，持股比例达到3.89%和4.38%，逼近举牌线。相关人士均认为，APP的增持属于财务投资的可能性更大，主要是基于白卡纸行情的看好。

木浆红利致龙头纸企业绩与市场份额双增

下游需求复苏，叠加国际木浆产量受限，木浆价格在年初延续涨势。根据东北证券的统计数据，上周，针叶浆山东地区现货价格为7225元/吨，环比年初上涨23.8%，同比去年上涨53.8%；阔叶浆山东地区现货价格5175元/吨，环比年初上涨16.4%，同比去年上涨41.3%。

虽然木浆价格的超预期上涨带动了产品价格的上涨，但在较为激烈的市场竞争下，除白卡纸外，其他成品纸的价格涨幅并不明显。数据显示，白卡纸一季度的市场平均价格同比增长了40.8%，其他如铜版纸、箱板瓦楞纸的价格涨幅均未超15%，双胶纸的价格甚至同比下跌了1%。

而木浆作为最主要原材料，在各木浆系纸企的成本占比超过7成。在产品价格涨幅远低于原材料价格涨幅的情况下，纸企的业绩却全线飘红。

公告显示，今年一季度，晨鸣纸业实现营收102.06亿元、归母净利润11.79亿元，同比分别增长67.71%、481.42%。太阳纸业实现营收76.43亿元，归母净利润11.08亿元，同比分别增长37.7%、106.7%。博汇纸业实现营收40.53亿元、归母净利润8.11亿元，同比分别增长55.49%、337.24%。

上述业内人士介绍，“龙头纸企木浆的库存量都较大，往往可达到6个月以上的用量，企业在木浆价格低位时会积极囤积。产品价格随原料上涨时，会对公司成本带来超额传导，这是木浆系纸企全线业绩暴增的主要原因，也可以说是木浆涨价带给龙头纸企的红利。”

此外，由于木浆价格的上涨，只能选择购买现货进行生产的小厂受到资金和规模的限制，进而出现资金紧张、原料紧缺、客户流失的情况，这让大型纸企获取了更多的市场份额，进一步提升了盈利空间。

龙头纸企下半年盈利空间或将收窄

对于后续木浆的价格走势，太阳纸业董秘庞福成在接受财联社记者采访时介绍，从目前的市场供需情况来看，针叶浆在今后一段时间内价格都会比较坚挺，阔叶浆方面，由于有新增产能的出现，可能会出现一定程度的价格回调，但预计幅度不会太大，总体来看，今后木浆价格还是会在较高水平运行。

木浆价格的持续高位运行，纸企库存的低价木浆库存在逐步消耗。据悉，按照6个月的木浆库存计算，眼下纸企尚有约2个月的低价木浆库存，也就是说，低价木浆带给企业的红利预计将在第三季度消失。与一季度相比，龙头纸企下半年的盈利空间将收窄。

但前述业内人士分析，即便木浆价格持续高位，晨鸣、太阳和博汇三家龙头企业在降本增效方面也各有优势和对策，仍将保持绝对的行业竞争优势，以及较高的赢利水平。