新监管环境下，对腾讯的不确定性担忧逐渐消除：国家市场总局根据反垄断法规定，对九起违法实施经营者集中案件立案调查，其中3起案例与腾讯有关，腾讯被处以50万元的罚款。腾讯进一步加强社会责任，宣布了“扎根消费互联网，拥抱产业互联网，推动可持续社会价值创新”，首次将可持续社会发展价值创新纳入到战略中去，并成立可持续社会价值事业部，腾讯宣布将首期投入500亿元用于可持续社会价值创新，对包括基础科学、教育创新、乡村振兴、碳中和、FEW(食物、能源与水)、公众应急、养老科技和公益数字化等领域展开探索。

从长期来说，对于互联网公司的投资，我们投资的是核心主业长期持续增长。举例来说，核心主业每年复合30%的增长，5年后其业务体量能达3.7倍，而在5年内够培养一个与主业同等规模的业务难度相对较大。因而在反垄断背景下，更加专注公司核心主业的互联网公司仍然能较好的成长。腾讯作为社交龙头，其在变现方面较为克制，因此预计长期增速仍较为稳健。

风险提示：头部游戏表现不及预期；行业政策风险；金融科技业务发展不及预期