市场表现

　　上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数(中信)涨跌幅分别为 1.68%、-0.19%、-4.18%、3.39%。上周传媒互联网板块涨幅最大的十只个股：智度股份、捷成股份、联创股份、鼎龙文化、*ST 众应、三人行、数码视讯、ST 三五、实益达、*ST 游久。上周传媒互联网板块跌幅最大的十只个股： ST 北文、迅游科技、天神娱乐、*ST 当代、中体产业、*ST 巴士、欢瑞世纪、掌阅科技、宣亚国际、中文在线。

　　主要观点和投资建议

　　心动公司发布盈利预警，芒果超媒定增落地

　　8 月11 日，心动发布盈利警告：2021 年上半年预计实现净利润-3.2 至-3.5 亿元，同比下降-223.1%至-234.7%，基本符合预期。其主要原因系：

　　1)持续加大研发投入：2021H1 公司研发投入预计为5.58-5.88 亿元，同比增长155.9%-169.6%，主要用于研发团队的扩张以及员工福利水平提升，以满足对13 款在研游戏产品，以及TapTap 产品及技术升级的需求；2)游戏生命周期影响：2021H1 公司新游上线较少，而现有自研游戏《仙境传说：RO》等多步入成熟阶段，因游戏生命周期影响，收入温和下降；同时，也导致公司自研游戏收入占比下滑，因此毛利率下降。此外，公司销售及管理费用也随团队规模扩大而略有提升，二者之和同比增长22.2%-30.6%至4.4-4.7 亿元。

　　近年来，随着公司业务重心向TapTap 转移，游戏自研在公司业务体系中的战略目标也逐渐明晰，即通过“全球化、全年龄向、长生命周期”

　　的自研游戏为TapTap 平台导流。自2020H2 起，公司保持研发团队的高速扩张节奏，2020 年底研发团队规模已达1355 人，自研业务稳步推进。目前，公司共有13 款游戏在研，其中6 款已于2021 年TapTap 游戏发布会以及Chinajoy 上公布游戏名称和实机试玩，并有望从21H2 开始逐步上线。其中既包括《Flash Party》《心动小镇》等大DAU 休闲类游戏，有望为TapTap 平台吸引大规模、长留存的用户；也包括《铃兰之剑》《萃星物语》等商业化精品游戏，有望通过打磨像素风SPRG、二次元ARPG 等创新玩法，与国内市场游戏产品形成差异化竞争。整体来看，研发团队的高速扩张、以及产品管线的逐步亮相，都是公司自研能力的初步体现，后续有望以优质自研产品推动TapTap 用户规模进一步增长、从而推升平台价值。建议关注心动公司。

　　此外，8 月11 日，芒果超媒定增落地：以非公开发行方式向三名符合条件的特定对象发行股票9034 万股，发行价格为49.81 元/股，募集资金近45 亿元。其中，中移资本(中国移动全资子公司)、中欧基金和兴证全球基金分别认购6023/1606/1405 万股。本次定增计划将40 亿元拟用于内容资源库扩建项目，包括采购6 部S 级影视剧、自制或定制11 部A 级影视剧、制作18 部S 级综艺；5 亿元拟用于芒果TV 智慧视听媒体服务平台项目。近年来，公司始终以优质内容为核心，通过采取影视剧版权采购以及自制、定制的策略，打造优质内容资源壁垒；同时通过实现多层次内容产品的灵活产出，全面覆盖不同类型用户的需求，有望助力公司从年轻女性用户群体“破圈”。8 月12 日，公司自制S级综艺《披荆斩棘的哥哥》在芒果TV 独播，根据骨朵数据，其上线首日播放量达1.4 亿，有望成为继2020 年《乘风破浪的姐姐》后公司新晋爆款综艺，推动付费会员数及广告收入进一步增长。建议关注芒果超媒。

　　风险提示

　　游戏版号政策收紧的风险，手游行业增速放缓的风险；影视行业监管政策趋严的风险。

（文章来源：华安证券）

文章来源：华安证券