一周市场回顾：上周传媒(申万)指数整体下降2.02%，同期沪深300 指数下跌3.03%，板块跑赢沪深300 指数1.01%，位列所有板块第12 位。截至上周五，传媒(申万)指数市盈率为30.15，低于历史均值(2014 年至今)46.63；当前传媒(申万)板块相比沪深300 估值溢价率为99%，低于历史估值溢价率均值(277%)。

　　行业事件：1)6 月29 日，2021 年第二批进口游戏版号出炉，腾讯、网易、哔哩哔哩、心动公司等在列。本批获版号游戏共44 个，较上批次的34 个略涨。

　　2)Sensor Tower 发布2021H1 全球热门APP 榜单。字节旗下Tik Tok 实现应收9.2 亿美元，位列非游戏应用收入排行榜榜首；腾讯《王者荣耀》盈利超15亿美元，《PUBG》盈利近15 亿美元，位列游戏收入排行榜前二名。3)阿里组织架构升级。本地生活与高德、飞猪组成生活服务板块，由俞永福负责。原天猫超市和原天猫进出口事业群组成新的天猫超市和进出口事业群，刘鹏负责。4)滴滴于6 月30 日正式登陆纽交所，上市后三日被网络安全审查。

　　投资观点：建议关注成长性公司的长期价值。互联网板块看好广告业态持续的高景气，推荐分众传媒；看好高成长性的内容平台，推荐芒果超媒、腾讯控股、哔哩哔哩；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好平台型电商的综合服务能力，关注阿里巴巴。看好游戏板块随着产品的推出与流水的兑现在Q3/Q4迎来利润拐点。我们认为市场短期资金波动不改行业中长期向好趋势，随着优质公司的内生增长动能得到验证，相信估值最终将会回归。

　　行业观点：游戏：目前估值处于相对低位+部分上市公司即将进入新产品周期+部分厂商有望受益于渠道格局变化；长期看好有产品创新能力与强运营能力的公司在新一轮手游变革中取得较好增长。A 股推荐完美世界(产品管线提质扩产，《梦幻新诛仙》已上线，数据不断走好；有望与《幻塔》逐步兑现公司新优质产能)、吉比特(问道根基扎实，一念逍遥成绩优秀、摩尔庄园表现超预期)；港股建议关注腾讯控股(游戏全产业链，自研发行渠道一体化；自研能力加速成长)，心动公司(稀缺垂直游戏平台，与研发商合作紧密，看好今年海外用户增长，静待自研实力兑现与社区成长)、网易(IP 作品《哈利波特》与《暗黑破坏神手游》或带来新增长动力、端游《永劫无间》或打开端游电竞市场)。

　　院线：2021 年电影市场开年后元旦档、春节档、五一档持续创下票房新纪录，预计2021 年票房相比2019 年的恢复程度在90%~100%，未来电影市场表现优劣的核心在于有无充足的优质影片供给；预计2021 年银幕数增长在-10%~0%之间。建议关注优质内容公司光线传媒和头部影投公司万达电影。

　　教育：重点推荐港股高教板块和职业教育板块。K12 教育板块将迎来更严格的监控，长期看龙头产业市场占有率预计将会继续加大，并且行业仍旧有很大的发展空间。建议关注：新东方、新东方在线。我们预计高教板块目前仍旧有较高的估值性价比和稳定的业绩增速，建议关注：中教控股、民生教育；职业教育：政府支持力度不断增加，建议关注：中公教育、传智教育；教育信息化：

　　建议关注：鸿合科技。

　　互联网：线上内容：视频仍是未来发展的主流产业，着重看未来的商业化变现潜力。我们预计短期内短视频行业监管趋严，但不改其作为线上内容的重要突破口；长视频随着视频种类的增多和内容质量的提升，长期看仍有较大发展空间。互联网电商：中心化电商“直播+”发展趋势不改，长期看直播电商将从以流量为重心向以服务为重心转型，注重供应链及物流履约管理，驱动电商渗透率进一步提升。本地生活平台综合服务能力增强，用户粘性在后疫情时代仍将持续提升。私域流量将持续赋能具备企业服务能力的第三方服务商。建议关注：

　　芒果超媒、美团、阿里巴巴、快手、哔哩哔哩、拼多多、京东、微盟集团。

　　风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期，游戏版号限制。

（文章来源：华创证券）

文章来源：华创证券