本期投资提示：

AHP 得分——新柴股份1.89 分，总分的34.9%分位。考虑流动性溢价因素后，我们测算新柴股份AHP 得分为1.89 分，位于非科创体系AHP 模型总分的34.9%分位，位于中游偏下水平。假设以80%入围率计，中性预期情形下，新柴股份网下A、B、C 三类配售对象的配售比例分别是：0.0285%、0.0283%、0.0128%。

新柴股份：国内非道路用柴油发动机领军企业。公司通过数十年的经验积累和技术改造，已建立了完善的柴油发动机生产制造工艺体系，从关键零部件加工、整机组装到检测试验都处于国内同行业可比上市公司水平。公司自成立以来一直专注于非道路用柴油发动机领域，获取了“中国内燃机 行业排头兵企业”、“中国机械工业百强”等多项荣誉。根据估算，2020 年公司非道路用柴油机销量约为30 万台，在非道路多用缸柴油机销量领域市场份额为16.21%，已成为国内柴油机领域重要的生产销售厂商之一。叉车用柴油机是公司销量最大的产品，近五年来公司在叉车用柴油机市场的市场份额稳定在50%-55%之间。根据中国内燃机工业协会数据，目前公司在非道路用柴油机领域的工程机械用柴油机市场份额排名第一，在农业机械用柴油机市场的市场份额位居行业前十。2019 年，公司研制的4E30型号柴油发动机成功出口至欧洲，达到了欧V 排放标准。经过多年的积累，公司与下游工程机械行业的杭叉集团、安徽合力、中国龙工等，农业机械行业的一拖股份、星光农机、沃得股份等大型主机厂商建立了长期紧密的合作关系，并且多次被评为优秀供应商。

2018-2020 年公司营收和归母净利规模低于可比均值，其中营收复合增速高于可比均值，归母净利润增速低于可比公司全柴动力、但高于其余2 家，毛利率逐年小幅下滑但整体略高于可比均值，研发投入占比低于可比均值。

风险提示：新柴股份需警惕新能源发展对发动机产业替代、农机补贴政策变化、核心技术人员流失或不足、劳动力成本上升、主营产品毛利率下降、客户集中度较高等风险。