投资要点：

市场回顾，上周市场重要指数均有不同程度的下跌，其中创业板临近前高收上影线，全周收跌 0.41%，跌幅相对较小，沪深 300 和上证综指则分别下跌 2.46%和 3.03%。

成交方面明显缩量，两市全周成交 4.98 万亿元，环比减少 1865 亿元；其中，北上资金连续流出，全周净流出 157.99 亿元。行业方面，申万 28 个行业跌多涨少，除电气设备、纺织服装、商业贸易、农林牧渔行业收涨外，其他行业均有不同程度的下跌，其中以国防军工、采掘、非银金融、休闲服务行业跌幅居前，均超过 4.0%。

数据方面，6 月 PMI 指数为 50.9，环比回落 0.1 个百分点，制造业景气度略有回落。

从各分项数据来看，供需分化情况有所缓解，生产指数回落 0.8 个百分点至 51.9；而新订单指数升 0.2 个百分点至 51.5。进出口方面，进口订单回落至荣枯线以下，与此同时新出口订单在荣枯线以下略有回落，两者剪刀差有所收窄。价格方面，受管理层对大宗炒作投机行为的严监管，6 月出厂价格指数及原材料购进价格均大幅回落，且两者剪刀差收窄。总的来看，6 月制造业景气度虽有回落但仍延续扩张态势，且结构性问题有所改善。一方面，监管层对大宗领域投机炒作行为的严监管已获得初步成效，将有助于缓解企业的经营压力；另一方面小企业新订单情况也有所改善，不过订单回流压力下仍需关注小企业景气度改善的持续性。

政策方面，央行二季度货币政策例会召开，会议对经济形式的表述为“我国经济运行稳中加固、稳中向好，但国内外环境依然复杂严峻”，因而继续强调“稳中求进、稳字当头”的货币政策总基调，意味着经济仍处恢复过程中，货币政策短期仍将维持当前的“价稳”状态。此外，6 月 30 日，沪深交易所发布公告表示，将于 7 月 19日起下调基金交易经手费，上交所和深交所的收取比例由按照成交金额的 0.0045%和 0.00487%双边收取，均下调至 0.004%，此举旨在通过降低投资者参与成本，激发基金市场活力，是对国务院有关减税降费方针政策的进一步落实。

投资策略，上周上证综指回落至箱体震荡区间底部,而创业板突破年初高点后回落收上影线，市场情绪在七一后明显回落。考虑到下半年业绩（两年平均增速）预期与一季度基本持平，以及流动性将继续以稳为主，我们认为市场向下风险不大，短期事件干扰不改震荡行情，待情绪宣泄后，市场仍将回到其原有节奏。而进入中报披露期，业绩将成为市场的重要驱动力，考虑到市场对于高景气度板块的业绩已有了较为充分地预期，因而此前预期相对较低的个股将更容易走出独立行情，可对此进行挖掘。行业配置方面，可关注抱团品种中业绩有支撑的板块，以及周期领域中供需格局良好的化工领域的子行业。主题性机会方面，可关注今年涨幅不大且 PEG 估值相对较低的板块，主要包括军工以及包括 5G、智能驾驶在内的科技板块。

风险提示：国内经济下行加大，全球疫情发展超预期，宏观流动性收紧。