周度专题：哪些行业中报业绩有望保持高增长？

中报业绩已成为当前市场关注重点。7月，市场正式进入中报业绩披露期，历史上看，中报盈利增速较高的个股在7月有着明显超额收益，中报业绩已经逐步成为市场关注的焦点。

中报业绩预告可以视为个股及行业中报业绩的前瞻，当前各行业中报业绩预告存在如下特点：（1）钢铁、轻工、化工、机械等周期性行业2021年中报业绩预告预喜率明显更高；（2）相较于2020年中报，两类行业中报盈利增速有望实现高增长，一类是受疫情影响较大的行业，例如商贸零售和休闲服务，另一类是受益于经济复苏和产品涨价的部分顺周期行业，例如建材、化工、采掘、有色等；（3）从两年复合增速角度看，相较于2019年中报，两类行业2021年中报盈利增速有望实现高增长，一类是高景气行业，例如电子和电气设备，另一类是顺周期行业，例如建材、化工、钢铁、有色。

盈利预测调整能够反映个股及行业业绩超预期情况，从6月至今个股的盈利预测调整方向上看，电子、采掘、化工、有色等行业内盈利预测调增个股占比较高，这意味着上述行业中报业绩超预期的可能性较大，而休闲服务、通信、食品饮料、家电等行业内盈利预测调减个股占比较高，上述行业存在业绩不及预期风险。

整体上看，采掘、有色、化工、建材等周期性行业中报业绩有望实现高增长，同时其业绩增速也存在较大超预期可能。此外，景气度较高的电子行业中报业绩也有望实现超预期高增长。

市场观点与配置建议：

盈利支撑之下，下半年市场有望持续上行。在超预期的名义GDP增长之下，预计下半年市场盈利增速将超预期增长，并且趋势可能逐季向上，对于下半年的市场而言，这可能将是最为有力的支撑。流动性对于市场的影响将较为有限。预计下半年市场将有更好的表现，上证综指涨幅将在10%左右。

风格上仍然更偏好龙头股。从不同板块龙头估值溢价变化情况来看，我们发现并非所有的龙头估值都相对于行业有明显的提升，消费与制造龙头估值溢价提升更加明显，而成长与价值龙头估值较行业整体估值并没有显著提升。因此我们认为不能简单地认为龙头是“贵”的，不应该将行业的景气轮动归因到龙头的身上。

整体来看，龙头股仍然是各个行业最为优质的资产，也仍然是整体最值得投资者关注和配置的资产。

配置上，以是否是公募重仓股为标准，建议关注“内”、“外”两条主线。一是向“内”关注公募重仓股中值得进一步增加配置的方向，我们建议关注盈利增长-估值匹配程度较好，同时长期增长比较稳定的资产，例如电子、电气设备、建材、家电等行业。二是向“外”关注公募配置较少但值得增配的方向，从盈利弹性出发，关注盈利-估值匹配程度好，同时在盈利上行期中业绩弹性较高的行业，包括机械、化工、建材、交运等行业。主题方面，建议关注“碳中和”与军工。

风险分析：通胀超预期回升；海外市场波动加大。