本报告导读:
银行IT 商业模式差已经被充分反映在股价中,而行业正在发生的变化尚未反映在股价中,行业集中度提升后银行IT 厂商的商业模式改善将超预期摘要:
投资建议:推 荐银行IT龙头长亮科技、宇信科技、天阳科技。银行IT 之所以不被投资人所看好,核心是在于市场认为行业商业模式差。
但我们认为这个认知已经被充分反映在股价中,而行业正在发生的变化尚未反映在股价中,行业集中度提升后银行IT 厂商的商业模式改善将超预期。推荐银行IT 龙头长亮科技、宇信科技、天阳科技。
市场认为银行IT 行业商业模式差。商业模式差,在这里特指的是银行IT 大多都是项目制的,不是产品化的,这样会带来一系列的问题。
首先,商业模式以项目制为主导致边际成本较高,没有规模效应。第二,因为边际成本高,导致产能提升效率有限,行业竞争格局差。第三,因为竞争格局差,所以面对客户没有话语权,现金流被卡,各种被降价。
商业模式差已经体现在股价里。商业模式差其实是已经发生的事情了,是一个总量思维的概念。而股价是人们心中未来现金流的折现,当心中预期发生变化时股价就会发生变化,是一个边际思维的概念。
不能因为现在商业模式不好,而否认银行IT 投资价值,也不能说证券IT 商业模式好,买了就一定能赚钱。
未来行业竞争格局改善后商业模式的变化将超预期。行业的长逻辑是很顺的,未来是个千亿级的大行业,目前的催化也在加速兑现集中度提升的逻辑。在行业集中度提升后,银行IT 公司的话语权将会提升,未来商业模式有可能发生变化,而这尚未被市场认知,银行IT未来将面临戴维斯双击。