新能源汽车：锂电材料市场火热，验证板块高景气。新能源汽车市场需求旺盛，带动电池材料的出货量持续上涨。从累计数据上来看， 2021 年 1-4 月，国内新能源汽车产销分别为 75 万辆和 73.2 万辆，同比分别上升 307.11%和 257.07%。在疫情恢复后，新能源车的终端企业积极恢复产能，大大提升了对上游电池的需求量，并且为防止因为疫情影响无法从国外企业进口电池材料，部分市场战略明确的头部企业加大备货量，促使新能源汽车上游原材料的需求量进一步提升，甚至超过材料企业产能的投放速度。从国内主材市场出货量来看，电池正极、隔膜、负极以及电解液的出货量在 2021Q1 分别为 20.6 万吨/亿平方米、16 万吨/亿平方米、14 万吨/亿平方米以及 9 万吨/亿平方米，同比增长分别为 182.19%、247.83%、180%以及164.71%；叠加年初至今的价格上行趋势，验证新能源车板块高景气。

投资建议：国内电动车产销量淡季不淡，电池材料量价齐声验证板块高景气；预计随着下半年产销旺季来临，同时电池材料与汽车芯片供应端逐步释放，供应紧张格局有望缓解，高景气度有望持续，我们持续重点推荐以下四条主线：

1）电池环节，龙头享受行业高增速，优质二线电池厂价值重估，重点关注宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等；2）材料环节，正极及前驱体（涨价传导顺畅），隔膜（供需紧平衡带来涨价预期），负极（一体化优势，涨价传导超预期），电解液、铜箔环节（涨价传导&供需紧张共振），推荐当升科技、中伟股份、恩捷股份、璞泰来、科达利、嘉元科技、容百科技、新宙邦、多氟多、德方纳米等；3）估值底部&公司基本面改善，重点推荐中科电气、星源材质、诺德股份；4）全球细分行业龙头，受益于电动车相关业务高速增长，重点关注法拉电子、宏发股份。此外，充电桩产业链，我们重点推荐：许继电气、国电南瑞、特锐德等；中国电动车市场迈向产品力驱动时代，我们建议关注比亚迪、蔚来（美股）、理想汽车（美股）、小鹏汽车（美股）。

新能源发电：政策超预期，风光起量在即。2021 年 5 月 20 日，能源局正式印发《关于 2021 年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》。从户用光伏来看，能源局提出给予 2021 年户用光伏项目补贴额度 5 亿元，超过市场 3 亿元预期，从补贴价格测算，预计 2021 年户用光伏装机规模将超 16GW。从保障性并网指标来看，能源局提出 2021 年规模不低于各省（区、市）完成年度非水电最低消纳责任权重所必需的新增并网项目由电网企业实行保障性并网 90GW，超市场预期。总体来看，政策为今年新能源装机确定底部，在双碳目标的加持下，新能源起量在即。

年初至今中标均价呈上升趋势，下游价格接受度逐渐提高。2021 年开年至今行业上游硅料、硅片不断涨价，下游电池、组件成本压力较大，不能完全传导给下游，因此进入一季度第三月份组件厂减产应对，一方面和下游博弈组件价格，另一方面和上游博弈原辅材料成本，行业陷入胶着状态。从当前时点看，1）硅料：由于全年新增供给较少，且厂家陆续开启检修，价格将维持高位； 2）玻璃：随着 Q1 信义光能、福莱特新产能不断投产，当前玻璃行业库存处于不断爬升状态，5 月价格继续下探，本周 3.2mm 玻璃已降至 23 元/平，已基本回归到去年同期价格水平；3）硅片电池：迫于成本压力价格跟涨，部分龙头企业价格调整节奏加快。

总体而言，我们认为本轮产业链涨价对于今年需求的影响相对有限，主要是因为：1）海外本身对组件价格微涨接受度较高，从出口数据来看， 21Q1 组件累计出口约19.11GW，同比增速回正，约 18.8%；1-3 月国内逆变器出口金额分别为 23.2、21.8和 19.74 亿元，同比分别增长 32.0%、215.8%和 21.0%，总体来看海外需求景气乐观。

2）国内，户用和工商业分布式项目对于组件价格敏感度相对较低；且由于 2021 年国内户用仍有补贴政策驱动（3 分/度），叠加地方补贴政策，参考最新发布的 21年风电、光伏发电开发建设通知，潜在装机需求有望超 16GW，一定程度上支撑年内装机；而大型地面项目对于组件价格容忍度一般，但从目前招标情况来看下游对于组件价格的接受度逐渐提高。3）政策方面，4 月 22 日国家能源局关于印发了《2021年能源工作指导意见》，明确 2021 年风电、光伏发电量占全社会用电量的比重要达到 11%左右；这将为年内装机进一步提供指引。

投资建议：在玻璃价格松动，下游招标价格接受度提高的情况下，光伏拐点初现，此次国家能源局发布的政策为装机确定底部，我们认为配置时机已到，推荐四条主线：1）受益于国产替代、业绩有望持续高增的跟踪支架和逆变器环节，重点推荐中信博、阳光电源、锦浪科技、固德威；2）在户用分布式光伏领域布局较深的正泰电器、锦浪科技、固德威；3）垂直一体化龙头企业，重点推荐隆基股份、晶澳科技，建议关注晶科能源（美股）、天合光能；4）今年供需较为紧张的硅料和热场环节，重点推荐通威股份、金博股份，建议关注大全新能源（美股）。

风电方面，重点推荐日月股份、天顺风能、金雷股份、新强联、中材科技、金风科技、明阳智能等。

电力设备与工控：国网社会责任报告发布，十四五智能制造获加速发展。本周，国网社会责任报告正式发布，从报告来看，2020 年国家电网实现营收 2.66 万亿，同比增 0.3%，利润总额为 591 亿元，同比下跌 23.63%，未能实现 2020 年 2.76 万亿，810 亿利润总额的目标，主要由于 2020 年疫情之下，政策性降电价带来的影响。在2020 年，国网完成电网投资 4605 亿元，完成率达 100.11%，同比增长 2.95%。2021年，国网计划完成电网投资 4730 亿元，同比增加 125 亿。在 2021 年的承诺中，国网也再次强调了“碳达峰，碳中和”规划和清洁能源消纳。此前，国网发布“碳达峰、碳中和”行动方案，其中主要提到将大力发展清洁能源。从路径规划来看，国网将在能源供给侧，构建多元化清洁能源供应体系；在能源消费侧，全面推进电气化和节能提效。不仅将给光伏风电并网建立绿色通道，还将支持分布式电源和微电网发展；

工控方面：工信部近日发布《“十四五”智能制造发展规划》（征求意见稿），指出以工艺、装备为核心，以数据为基础，依托制造单元、车间、工厂、供应链和产业集群等载体，构建虚实融合、知识驱动、动态优化、安全高效的智能制造系统。

从具体目标来看，到 2025 年，实现规模以上制造业企业基本普及数字化，重点行业骨干企业初步实现智能转型。到 2035 年，实现规模以上制造业企业全面普及数字化，骨干企业基本实现智能转型。2020 年 3 月份，PMI 指数为 51.9，延续了 2020 年下半年的良好势头，制造业景气度持续上升。而从工业机器人产量来看，随着上半年疫情 后国 内 中 小企 业 复 工达 产 ，2020 年 4-12 月 工 业 机器 人 产 量同 比 增长27%/17%/29%/19%/33%/51%/39%/32%/32%（1-2 月同比下降 19.4%），工控行业景气度持续提升。从长期来看，未来中国工业自动化市场将进入中速成长期，主要需求来自于产业升级带来的以效率提升为目的的设备改造，同时，进口替代也是中国工业自动化企业有望获得高于市场平均增长水平的驱动因素。

投资建议：电力设备重点推荐四条主线：1) 低压电器国产化替代趋势显著，未来空间广阔，行业集中化趋势明显，龙头公司增速高于行业整体，重点推荐良信股份、正泰电器；建议关注天正电气、众业达、宏发股份；2）发展清洁能源，国网将持续推动能源互联网建设和综合能源服务发展，重点推荐国电南瑞、国网信通、亿嘉和、南网能源、涪陵电力、宏力达、威胜信息、金智科技、正泰电器、良信股份等；3）提升清洁能源输送能力，特高压领衔的电网基建带来 2-3 年的业绩弹性，重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等；工控方面，本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证，细分领域龙头公司增速将高于行业，重点推荐：汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器等，建议关注伟创电气、正弦电气。

风险提示：新能源车下游需求不及预期、动力电池技术发展不及预期、光伏装机低于预期，新能源发电政策不及预期等。