投资要点

行业投资策略 ：中汽协预计未来五年中国新能源汽车销量年均增速40%以上，电动化长期趋势确立，长期指引明确。发改委公布2021 年电价政策，超预期之处为2021 年新建项目均享受燃煤标杆电价，之前户用补贴超预期，利好政策接连出台，有望进一步刺激需求。5月PPI 累计同比涨幅4.4%，环比提升1.1pct；当月同比涨幅9%，环比提升2.2pct，同比创2008 年9 月以来新高，主因有色、黑色金属等大宗价格的高增，推荐宁德时代、亿纬锂能、隆基股份等。

新能源汽车：中汽协预计未来五年中国新能源汽车销量年均增速40%以上。我们预计今年国内乘用车销量为245 万辆，2025 年销量为525 万辆。本周永太、天赐先后公告扩产六氟磷酸锂2 万吨、约4.7-5 万吨（折固），行业未来两年6F 供给将得到更好保障。国内锂电中游企业扩产加速，未来全球份额有望进一步提升。推荐全球供应链核心标的：宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、天赐材料（化工）、新宙邦（化工）、璞泰来、宏发股份、科达利等，建议关注：当升科技（化工）、先导智能（机械）。

新能源发电：发改委公布2021 年电价政策，超预期之处为2021 年新建项目均享受燃煤标杆电价，之前户用补贴超预期，利好政策接连出台，有望进一步刺激需求。硅料价格涨幅收窄，历史大顶已现，各环节采购欲望走低，行业或迎来一轮负反馈，料将抑制硅料上涨势头。国内需求刚性仍在，我们认为动态博弈之后全年装机仍可保持乐观。4、5 月国内央企招标连续取得突破性进展，大唐最高中标价达1.74 元/W，央企价格接受程度提高。电池与组件环节压力较大，头部企业成本优势明显、盈利尚可，行业震荡期继续提升市场份额。

首推：组件环节隆基股份、晶澳科技，逆变器环节锦浪科技，固德威，阳光电源，看好福斯特、海优新材，通威股份等。

电力设备：1-4 月全国电网工程完成投资852 亿元，同比增长27.16%，增速较快，主要系2020Q1 由于公共卫生事件影响基数较小。2021 年政府工作报告指出要制定2030 年前碳排放达峰行动方案，优化产业结构和能源结构。我国绿色低碳转型战略持续加快，电网安全稳定运行面临新挑战，预计电网将加大电力电子化设备投资比例，建议关注电力二次设备龙头、电力信息化核心参与者国电南瑞。

工业控制：5 月PPI 累计同比涨幅4.4%，环比提升1.1pct；当月同比涨幅9%，环比提升2.2pct，同比创2008 年9 月以来新高，快速上行可以归因于有色、黑色金属等大宗价格的高增，我们预计受限产影响的供给短期无法释放，但随着疫苗的普及和国际航班的开放，全球调配下会逐步缓解。目前随着海外疫情恢复和工业复苏带动行业新增订单保持增长，保供给仍是制造业的首要任务，但受上游资源品影响下盈利能力承压，龙头公司高议价能力和规模优势将凸显，建议关注汇川技术、麦格米特和宏发股份。

三句话推荐个股：

宁德时代：远期全球动力电池望呈现双领军企业引导行业发展的格局，成长空间广。公司深挖成本、技术、客户等护城河，现金流良好，折旧计提谨慎，财务指标健康。

隆基股份：硅片领先优势依旧显著，组件业务发力在即，公司毛利率显著高于同行，盈利能力行业领先，光伏行业发展前景广阔。

晶澳科技：短中长期均已顺畅，董事长事件影响解除，短期利润修复，中期格局优化，长期碳中和定调。

恩捷股份：湿法隔膜优质供需紧平衡，经营杠杆高+隔膜价格刚性带来较大利润弹性，龙头企业强者更强，海外、涂布收入占比持续提升，巩固技术、客户竞争优势。

风险提示：光伏新增装机不及预期、限电改善不及预期等；电动汽车产业链价格降幅超预期的风险；光伏、风电装机不达预期的风险；电网投资不达预期的风险等。