投资要点：

市场表现

上周，上证综指下跌1.80%，申万非银指数下跌2.69%，行业跑输大盘0.89个百分点。非银子板块中，证券板块下跌1.08%、保险板块下跌5.57%、多元金融板块下跌0.58%。个股方面，剔除新股和次新股后非银板块跌多涨少，涨幅排名前三的为ST 岩石（+27.09%）、西水股份（+14.34%）、南京证券（+10.72%）。估值方面，截至6 月18 日申万证券（III）市净率（LF）为1.72倍。

行业要闻

中国证券业协会发布2020 年证券公司经营业绩排名情况；证监会发布五项金融行业标准；证监会发布新版证券市场禁入规定；证监会：条件成熟时研究推出碳排放权期货品种。

重要公司公告

东兴证券（601198）：2021 年6 月15 日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会对东兴证券股份有限公司非公开发行A 股股票的申请进行了审核。

根据审核结果，公司本次非公开发行A 股股票的申请获得审核通过；国联证券（601456）：近日，国联证券股份有限公司收到中国证券监督管理委员会出具的《关于同意国联证券股份有限公司向专业投资者公开发行短期公司债券注册的批复》文件，本次公开发行短期公司债券面值余额不超过80 亿元。

投资建议

上周，申万证券Ⅲ指数下跌1.08%，跑赢沪深300 指数1.26 个百分点。沪深两市日均股基成交额10295.05 亿元，环比上周下降2.38%，截至6 月17 日沪深两市两融余额17399.90 亿元，相比前一周最后一个交易日增加45.78亿元。

6 月18 日晚，证券业协会发布2020 年证券公司经营业绩排名情况，对证券公司资产规模、各项业务收入等38 项指标进行了统计排名。从规模角度看，截至2020 年末，行业总资产8.78 万亿元，净资产2.23 万亿元，分别较上年末增长22.32%、14.02%。其中，专项合并口径下总资产破千亿券商19 家，数量上与2019 年无变化，但资产规模增加了1.28 万亿。总资产在500-1000亿元的券商18 家，较2019 年增加了6 家，不同规模券商均在通过各种形式提升资本实力。从业务收入角度看，2020 年实现经纪业务收入1279.47 亿元，同比增长54.82%，其中代理销售金融产品收入125.72 亿元，同比增长188.63%，排名增长较快的券商有国泰君安、东方证券和方正证券。2020 年行业代理机构客户买卖证券交易金额达464.37 万亿元，同比增长557.65%，排名前五券商与2019 年相同，依次为中信证券、国泰君安、华泰证券、中金公司、申万宏源，中小券商中华西证券、西部证券、浙商证券排名上升较快。总体来看，行业头部效应较为明显，但从部分业务的排名变化中可以看出随着中小券商资本实力的大幅提升以及寻求差异化、特色化发展道路，在财富管理、机构业务等领域仍有突出的表现。

券商板块上涨的驱动因素主要包括资本市场改革、流动性以及A 股市场上涨带动的β属性。政策面上，监管层继续推进资本市场全面改革深化，未来政策利好将延续，拓宽券商业务空间；基本面上，政策红利下券商业绩继续保持高增长，盈利能力改善支撑估值中枢上移。我们维持对行业的长期看好，龙头券商凭借雄厚的资本实力和风控能力，在资本市场深化改革“扶优限劣”