市场表现：

本期（2021.6.15-2021.6.18）非银（申万）指数-2.69%，行业排名18/28，券商Ⅱ指数-1.08%；

上证综指-1.80%，深证成指-1.47%，创业板指-1.80%。

个股涨跌幅排名前五位：南京证券（+10.72%）、华林证券（+3.72%）、方正证券（+3.03%）、东方证券（+2.00%）、华创阳安（+1.88%）；个股涨跌幅排名后五位：中银证券（-4.35%）、西南证券（-4.31%）、东方财富（-3.60%）、海通证券（-3.19%）、财通证券（-2.99%）。

核心观点

6 月18 日，中国证券业协会发布了2020 年证券公司共38 项指标的统计排名。2020 年，券商行业资产规模大幅提升，行业总资产8.78万亿元，净资产2.23 万亿元，分别较上年末增长22.3%、14.0%。其中，净资产超过1000 亿元的券商共有5 家，分别为中信证券、海通证券、国泰君安、华泰证券、招商证券，较2019 年新增一家招商证券。同时总资产与净资产前十的上榜券商与2019 年名单相同，总资产CR10 由2019 年的50.1%提升至2020 年的52.3%，净资产CR10由45.8%下降至45.3%，行业资本集中稳中有升。盈利能力持续增强，全行业实现营业收入4,398.15 亿元，同比增长24.9%；实现净利润1,707.78 亿元，同比增长39.2%。实现ROE 7.82%，较上年提高了1.58 个百分点。其中，净利润过百亿的券商共5 家，包括中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券、广发证券，而2019 年仅有中信证券一家。营业收入CR10 集中度由2019 年的46.1%上升至46.5%，而净利润CR10 由62.03%下降至58.01%，集中度有所下降。

从细分业务角度来看，一方面，行业财富管理实力在2020 年大幅增强，行业2020 年实现代理销售金融产品收入125.72 亿元，同比增长188.63%；实现投资咨询业务收入46.77 亿元，同比增长24.01%。

客户证券资产规模达61.17 万亿元，同比增长37.67%。预计未来财富管理转型仍是各家券商主要发展方向。另一方面，投行业务直接融资能力进一步提升，2020 年度投行业务收入达到670.67 亿元，同比增长39.76%。实现股票主承销佣金收入268.52 亿元，同比增长115.25%。随着注册制改革的逐步落地，投行业务对中介机构的要求更高，建议关注财富管理转型成功，投行业务综合实力较强的头部券商，如国泰君安、招商证券等。