川财周观点

白酒批价指数持续提升，多家酒企宣布停货或提价。5 月份全国白酒商品批发价格定基指数为107.09，上涨7.09%。其中名酒价格指数上涨8.92%；地方酒价格指数上涨4.36%；基酒价格指数上涨6.82%。同时本周多家酒企宣布停货涨价，其中钓鱼台多款产品调价，钓鱼台?藏品酒每瓶上调100 元，钓鱼台窖龄A10 酒供货价格上调100 元，钓鱼台宝鼎酒、钓鱼台宝石蓝酒上调30%；酒鬼酒宣布52 度500ml 酒鬼酒（传承）、39 度500ml 酒鬼酒（传承）、42 度酒鬼酒（传承）（1987）战略价分别上调10 元/瓶，零售指导价分别上调20元/瓶；西凤酒全系调价；金沙古酒开发产品酒水价格体系整体上涨20%左右。

我们认为近期白酒企业进行密集的涨价和停货操作，白酒行业在淡季持续涨价，有利于公司品牌价值的提升，提振经销商信心，为后续旺季做好准备。

川酒十二条审议通过，四川将陆续出台对白酒等产业的支持政策。四川审议通过《推动四川白酒产业高质量发展的若干措施》，措施主要聚焦重点产区、重点企业、重点品牌，推出推动产业集聚发展、持续提升川酒品牌影响力、推动酿酒专用粮基地建设、促进跨界融合发展等12 个方面举措。同时四川省经信厅出台《四川省“强工业”2021 行动方案》，四川省将推动支柱产业强基增效，白酒、医疗健康等产业的支持政策将陆续出台。在数字化方面，聚焦钢铁、白酒、机械、轻纺等行业，开展数字化行动。四川陆续出台政策，将有利于加快川酒产业高质量发展，打造全国白酒全产业链示范区，构筑世界级优质白酒产业集群新优势。

高端白酒批价持续坚挺，库存处于相对低位。飞天茅台批价本周持续保持高位，小幅提升，其中整箱茅台价格约3250-3330 元/瓶，散瓶上行至2750 元/瓶左右，库存量相对较为紧缺，目前执行5 月配额。五粮液主要地区批价上行至990-1000 元/瓶，挺价趋势良好，渠道库存水平维持在2 周左右。泸州老窖批价提升至910-920 元/瓶，国窖目前以控货挺价为主，整体回款进度超过60%，库存在1 个月左右。

投资建议：白酒行业进入销售淡季，酒企仍以提价停货为主。高端酒方面，千元价格带的高端酒批价坚挺，动销良好，高端化趋势明显，高端酒业绩确定性较强。次高端酒方面，由于高端酒的批价抬升打开次高端酒价格带，近期次高端价格显著提升，行业持续扩容，叠加近期多家酒企陆续召开股东大会，反馈较为积极，预计次高端价位产品在上半年将保持较高增速。建议关注全年业绩确定性较高以及成长性较好的次高端酒企，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊等。

风险提示：宏观经济增长持续低于预期，原材料价格波动风险