投资主题

保险：近期十年期国债到期收益率企稳，5 月21 日水平为3.0876%，对保险板块估值产生一定的压力；负债端逐步恢复常态发展；行业为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能稳定和强化；板块估值仍处于相对底部，具备长期配置价值。维持行业“推荐”评级。

证券：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司在服务实体经济中更有效发挥资本中介职能的重要性得到强化，也将在直接融资、要素配置、价格发现、交易流通等方面发挥专业化、市场化的中介和服务作用。维持行业“推荐”评级。

行业重要政策及事件

保险：2021 年5 月21 日，银保监会发布《保险公司城乡居民大病保险业务管理办法》，将2013 年印发的《保险公司城乡居民大病保险业务管理暂行办法》和2016 年印发的大病保险五项制度进行了整合，形成了一个监管制度，构建起一个覆盖大病保险承办全流程、全环节的监管体系。

证券：2021 年5 月22 日，易会满主席在中国证券业协会第七次会员大会上发表讲话，指出要准确把握行业高质量发展的本质内涵，必须坚定贯彻落实新发展理念，必须聚焦实体经济提升服务能力，必须坚持走专业化发展之路，必须持续强化风控能力和合规意识，必须切实提升公司治理的有效性，必须守正笃实推进证券业文化建设。

证券市场数据跟踪

5 月17 日至21 日，股票市场日均成交金额为8,290.32 亿元，环比下降0.49%，同比提升26.46%。截至2021 年5 月20 日，沪深两市融资融券余额达16,933.65亿元，较5 月14 日增长1.05%，较2021 年初上升3.02%。截至2021 年5 月14 日，市场质押市值为41,161.95 亿元，市场质押股数占总股本6.52%。2021年前5 月，IPO 累计金额为1,339.54 亿元，同比增加18.32%；增发募集资金规模年内累计为3,134.27 亿元，同比增加9.85%；可转债累计募集资金金额为1,520.06 亿元，同比增加78.13%。

风险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导。

行业政策风险。受经济、公司决策，以及资本市场波动等影响带来的经营成果不达预期风险等。保险风险发生率发生重大变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险等。