核心要点：

总体来看，全市场流动性周内小幅收紧。具体来看，微观货币层面，市场资金流入减少。根据我们的统计口径，本周（5.17-5.21）A 股资金合计净流入61.91 亿元，前值为净流入382.01 亿元。其中，北上资金日均净流入持续收窄，新发基金规模降低，ETF 资金转为净流出，融资余额上升；总体资金需求增加，一级市场融资热度回暖，产业资本减持环比下降，交易费用保持稳定。宏观货币层面，货币政策维持宽松。银行间流动性周内略有收紧，但处于4 月以来的合理波动区间。美联储关于缩减债券购买和加息的言论分化，加息预期虽然周内有所降温，但与4 月相比仍处于高位。个别国家如加拿大、英国货币政策转紧，日央行将根据经济形势调整政策，欧央行货币政策维持宽松。

A 股市场流动性

资金供给端：北上资金日均净流入持续收窄，本周日均净流入为1.58亿元，新发基金规模降低，ETF 转为小幅净流出，两融余额环比上升。

北上资金净流入较前值继续下降，为4.75 亿元，日均净流入为1.58亿元，低于日均净流入前值5.42 亿元；公募基金发行规模下降，本周新发规模为195.40 亿元，仍位于2020 年以来历史均值之下；ETF资金转为小幅净流出，为3.96 亿元；两融余额上升，融资客行业选择与外资差异明显。

资金需求端：总体资金需求增加，一级市场融资热度回暖，产业资本减持环比下降，交易费用与前值持平。

行业资金流向：本周北上资金继续大额加仓食品饮料，金额超百亿，医药生物和银行也受资金青睐；ETF 资金与外资共同偏好医药和银行行业；杠杆资金连续两周大幅买入医药行业，而在配置汽车、电子、非银金融行业与外资相反。

宏观货币表现

货币总量：本周货币政策维持宽松，央行连续五个工作日投放7 天逆回购100 亿元，货币净回笼100 亿元。1 年期MLF 中标利率、LPR利率等资金价格稳定不变。资金情绪稳中偏松。

货币价格：本周短端报价利率与市场利率（以DR007 为主）中枢走高，流动性周内略有收紧，但仍处于今年4 月以来的合理波动范围内。短期同业存单收益率与国债收益率基本稳定；信用利差升幅收窄；人民币汇率走低。

全球货币动向：美联储鹰派言论渐起，QE 减码声势扩大，目前无定论。通胀预期较上周降温，但与4 月相比仍处于高位。欧元区经济复苏不确定，将继续宽松政策，6 月时将重新评估融资。日央行将密切关注经济以随时调整货币政策。加拿大、英国缩减购债计划。

风险提示：流动性收紧超预期；经济发展不及预期；美联储政策方向急转；疫情超预期恶化