摘要：

核心结论：4 月A 股广义流动性处于下行通道2021 年4 月末，社会融资规模存量为296.16 万亿元，同比增长11.70%，前值12.30%，连续两个月下降，新增社会融资规模1.85 万亿元，同比少增1.25 万亿元，新增社融已接近2019 年同期水平，广义流动性处于下行通道；M2 余额为226.21 万亿元，同比增长8.10%，前值9.40%，M2 增速回落。

直接融资超出预期。4 月新增人民币贷款1.28 万亿元，前值2.75 万亿元；新增政府债券3739 亿元，政府债券融资同比环比均抬升；1-4 月非金融企业境内股票融资规模处于693-991 亿元，高于2018-2020 年同期水平，今年股票融资贡献良多。

固收市场

资金面

截止至最新日期，近一周DR001 运行在1.81%-2.09%之间，DR007 运行在1.99%-2.19%之间，DR014 运行在2.05%-2.25%之间，相比上周有所抬升，资金面小幅收敛。2020 年4 月以来，中期借贷便利（MLF）利率稳定在2.95%水平，2 月和3 月MLF 净投放值位于零水平，4 月MLF 净投放值抬升至500 亿元，但中期流动性仍较稳定；贷款补充贷款（PSL）自2020 年初以来不断下降。逆回购方面，至5 月14 日的一周有200 亿逆回购到期，但逆回购净投放400 亿，7 天逆回购利率自2020年3 月以来始终维持在2.20%水平。

本周1M 存单收益率上行12bp 至2.79%，3M 存单收益率维持在2.40%水平，1 年期存单收益率上行2bp 至2.92%，长期资金成本总体呈现抬升。

一级市场

利率债净供给环比上周抬升。本周利率债发行利率债13,060.05 亿元，利率债到期6,416.30 亿元，净供给再次抬升，其中国债总发行3,461.20 亿元，地方政府债总发行6,874.25 亿元，政策银行债总发行2,724.60 亿元。

二级市场

长端利率环比下沉。本周1 年国债、国开债收益率分别上行2bp 至2.35%、上行1bp 至2.54%，3 年国债、国开债收益率分别上行1bp 至2.75%、下行1bp 至3.08%，5 年国债、国开债收益率分别下行1bp 至2.93%、下行2bp 至3.25%，7 年国债、国开债收益率分别下行5bp 至3.06%、下行1bp 至3.43%，10 年国债、国开债收益率分别下行1bp 至3.13%、下行1bp 至3.52%，长端利率环比上周下沉。

权益市场

一级市场和二级市场资金流总体概况

截至5 月19 日，在一级市场融资规模领域，5 月各板块发生融资58.90 亿元，环比上周抬升58.90 亿元，其中工业板块29.01亿元，日常消费板块21.31 亿元，医疗保险板块8.58 亿元；4 月各板块融资419.24 亿元，2021 年以来4 月市场融资规模首次回升，目前月内周度好转，但市场情绪降温趋势是否持续好转仍然存疑。

根据申万一级行业划分，最新一周（5.13-5.19）行业板块上涨的前五的行业有休闲服务、国防军工、电气设备、食品饮料、非银金融，分别上涨5.45%、4.83%、4.36%、4.16%、3.64%；行业板块下跌的前五的行业为钢铁、采掘、纺织服装、建筑装饰、家用电器，分别下跌7.09%、4.92%、1.44%、1.04%、0.84%。

最新一周A 股成交量为3,314.09 亿股，前一周A 股成交量为3,519.57 亿股，最新一周成交量环比上周减少0.06 倍。截止到5 月19 日，5 月的A 股成交量为6,833.66 亿股，4 月的A 股成交量为12,811.55 亿股，3 月的A 股成交量为15,648.02 亿股。

一级市场流动性情况

（一）资金募集情况及募集家数：本周截至周中资金规模环比上周降低1.66%本周截止到周中募集资金为192.32 亿元，募集家数为13 家，环比上周降低1.66%，前一周募集资金为195.57 亿元，募集家数为22 家。5 月募集资金为516.32 亿元，募集家数为46 家；4 月募集资金为1,678.68 亿元，募集家数为119 家。

（二）IPO 状况：本周截至周中IPO 规模环比缩减12.17%本周截至周中IPO 规模为61.46 亿元，上周IPO 规模为69.98 亿元，环比上周规模缩减12.17%。5 月IPO 融资为179.36 亿元，4 月IPO 融资为379.63 亿元。本周发行在主板的新股为55.83 亿元，发行在中小企业板的新股为30.95 亿元；前一周发行在主板的新股为44.38 亿元，发行在中小企业板的新股为28.69 亿元。

（三）增发融资状况：本周截至周中增发融资规模环比抬升2.01 倍本周截止周中增发融资为130.85 亿元，上周增发融资为43.42 亿元，环比抬升2.01 倍。5 月增发融资为203.03 亿元，4 月增发融资为663.33 亿元。

二级市场流动性情况

（一）陆港通北上资金监测：北上资金总体对A 股信心周度提升，食品饮料为最近一周北上资金主要进攻方向本周截至周中北上资金净流入25.78 亿元，上周北上资金净流入27.12 亿元，合理预期5 月内北向资金对A 股信心周度提升。

5 月北上资金净流出为58.55 亿元，4 月北上资金净流入为526.07 亿元，3 月北上资金净流入为187.11 亿元，4 月对A 股信心大幅提升，达到2021 年以来的峰值。截至5 月19 日，根据申万一级划分行业，最近一周资金净流入最显著的行业是食品饮料，北上资金净买入为32.72 亿元，占行业总市值变化为0.36%；资金净流出最显著的行业为电子行业，流出量达13.05 亿元，占行业总市值变化为-0.10%。近一周，食品饮料成为近一周北上资金主要进攻方向。

个股方面，北上资金净买入规模较高的为五粮液、贵州茅台、中国中免等；净卖出规模较高的包括复星医药、迈瑞医疗、比亚迪等。

（二）新发基金（股票型+混合型）监测：最近一周基金发行市场热度降温最近一周新发基金规模为143.16 亿份，前一周新发基金规模为269.12 亿份，环比上周降低46.80%，基金发行市场热度进一步降温。截至5 月19 日，5 月新发基金规模为471.50 亿份，4 月新发基金规模为863.06 亿份。

（三）融资融券监测：融资融券余额环比上周进一步抬升本周至周中两融余额为16,877.62 亿元，占A 股流通市值为2.53%；两融交易额为1,643.54 亿元，占A 股成交额为9.77%。

上周两融余额为16,757.76 亿元，占A 股流通市值为2.54%；两融交易额为3,842.15 亿元，占A 股成交额为9.22%。融资融券余额环比上周进一步抬升。

从行业偏好来看，近一周融资资金净买入规模最高的行业主要包括医药生物、非银金融、汽车等；净卖出的主要是休闲服务、银行、电气设备等。

产业资本跟踪

（一）限售股解禁：连续四周以来限售股解禁市值首次下沉近一周限售股解禁市值合计为1,038.39 亿元，前一周限售股解禁市值合计为1,864.97 亿元，环比上周下沉44.32%，连续四周以来首次下沉。截至5 月19 日，5 月限售股解禁市值为2,903.36 亿元，4 月限售股解禁市值为2,358.86 亿元，3 月限售股解禁市值为2,365.08 亿元。

（二）二级市场增减持：最新一周产业资本减持环比减少76.62%近一周产业资本减持14.54 亿元，前一周产业资本减持62.20 亿元，减持环比减少76.62%。截至5 月19 日，5 月产业资本减持77.32 亿元，4 月产业资本减持215.69 亿元。根据wind 行业划分，近一周减持前三位的行业为制药、生物科技与生命科学、技术硬件与设备、资本货物；增持前三位的行业有材料Ⅱ、零售业、房地产Ⅱ，尤其材料Ⅱ增持超过70 亿元，超过第二位87 倍多。

其他重要指标跟踪

（一）ETF 净流入：最新一周截至周中环比上周降低2.28 倍最新一周截至周中ETF 净流入为-24.79 亿元，上周ETF 净流入为19.30 亿元，环比上周降低2.28 倍。从行业看，本周净流入前三位有钢铁煤炭ETF、半导体ETF、汽车ETF，分别为0.87 亿元、0.16 亿元、0.01 亿元；净流出前三位有证券ETF、医药ETF、银行ETF，分别流出47.48 亿元、2.06 亿元、0.34 亿元。

（二）重大重组事件：最新一周重大重组事件的总价值环比提升55.05%最新一周重大重组事件的交易总价值为358.79 亿元，前一周重大重组事件的交易总价值为231.41 亿元，环比上周提升55.05%。

风险提示：政策风险