去年年底，证监会官网上披露了浙江黎明智造股份有限公司(下称”黎明智造”）招股书。黎明智造是一家从事汽车零部件的研发、制造和销售的家族企业，俞黎明家族合计间接持有公司94.3900%的股份，合计控制公司99.0922%的股份。

此次IPO，黎明智造拟在沪市主板上市，保荐机构为光大证券，会计师事务所为天健所。梳理招股书，《壹财信》发现黎明智造仍存在不少问题：报告期内的资金压力大，债偿能力不及同行；产能利用率下滑仍扩产；招股书与环评文件募投项目数据打架等。

多项财务数据不及同行

成立于1997年的黎明智造，迄今已在汽车零部件行业深耕20多年，其主要客户包括潍柴动力、长城汽车、一汽解放锡柴、广西玉柴、上汽通用五菱、吉利集团、康明斯（Cummins）、东风本田汽车、长安汽车、东风本田发动机、一汽丰田、福田康明斯、上柴股份、东风康明斯、广汽丰田、上汽通用等众多国内外知名汽车整车厂或主机厂。

然而，拥有众多知名汽车品牌客户的黎明智造，报告期内其承受的资金压力却不小。据招股书，黎明智造的融资主要依靠经营积累和银行贷款，渠道较为单一。

2017年至2020年1-6月，黎明智造的短期借款金额较高，分别为19,430.00万元、15,400.00万元、13,971.82万元和14,644.35万元，占流动负债的比例分别为54.52%、36.05%、48.96%和48.10%。2019年及2020年上半年还分别存在6,000.00万元、3,000.00万元长期借款，占非流动负债的比列分别为88.47%、79.54%。

此外，黎明智造的资产负债率远高于同行。

报告期内，黎明智造合并口径的资产负债率分别为39.25%、50.00%、39.44%和37.22%，同期新坐标与富临精工两家同行可比公司资产负债率平均值分别为19.36%、30.20%、22.88%、19.60%，尽管黎明智造的资产负债率呈下降趋势，但仍高于同行可比公司均值。

同时，报告期内黎明智造的应收账款高企。如下图所示：