4 月份全球新冠疫情继续大幅度扩散，全球日均新增确诊病例上升到82.3 万，比1 月10 日创下的阶段性高点还多出8万，但不同区域疫情差异很大。初步经济数据显示4 月份欧美经济状况并没有受到新冠疫情抬头的影响，印度巴西等发展中国家经济增长势头应该有所放缓，但全球经济同步复苏的判断应该不会有所变化，而且5 月份之后全球经济增长势头还会继续增强；4 月份全球经济政策基调大致维持不变，美国基础建设计划要想通过国会必须大幅缩水，美欧中日货币政策大致维持原状。由于拜登政府基建计划遇阻，而其增税方案抑制股市估值，加上全球新冠疫情严重恶化，4 月份美债收益率小幅下滑；美债收益率下滑削弱利差因素对美元汇率的支撑，加上其他发达国家经济增长势头有所好转，避险需求与利差因素的削弱使得4 月份美元指数持续偏弱调整；国债收益率下滑提振环球股市，但通胀前景以及高估值压力之下股市上涨空间有限；由于美元指数下跌、欧美经济增长前景好转以及经济绿色化前景，4 月工业金属价格企稳回升，全球疫情严重恶化以及伊朗增产前景打压能源价格，贵金属在全球疫情恶化和欧美经济乐观的双重影响下冲高回落。

4 月份疫情错位扩散是影响全球资产价格的主要因素，因为以印度为主的发展中国家疫情严重扩散使得环球央行货币政策继续保持宽松基调，国债收益率因为避险需求而停止飙升转为小幅回落，利差因素和避险需求同时减退使得美元指数偏弱调整，美国和欧元区疫情控制较好又增强全球经济同步复苏预期，因此4 月份股票债券商品价格同步上涨。展望5 月份印度等发展中国家疫情逐渐得到控制以及消费类商品价格大幅上涨将成为主导因素，经济增长前景的好转以及通货膨胀压力的上升必然对股票债券的估值水平施加下行压力，再叠加拜登政府的大幅增税计划打压美股盈利前景，美国股市可能引领全球高估值资产价格出现新一轮调整，对此我们的大类资产配置策略是加大抗通胀类资产的配置同时降低风险资产配置。