行业近况

　　本周(9月6日-9月10日)中信传媒指数上涨5.01%，沪深300上涨3.52%，创业板上涨4.19%。从个股涨跌幅看，本周传媒板块涨幅前五的个股分别是中青宝(83.29%)、汤姆猫(34.18%)、顺网科技(29.54%)、智度股份(28.49%)、宝通科技(24.15%)，跌幅前五为广博股份(-8.35%)、*ST长动(-7.62%)、龙版传媒(-6.06%)、读客文化(-4.24%)、果麦文化(-4.15%)。评论行业头部公司具备布局价值，关注监管政策落地后布局机会。细分来看，1)数字媒体：音视频平台内容建设系统多元、变现空间广阔，短期受监管压制估值，长期布局价值凸显；2)营销广告：优选广告主预算转移、商业模式良好的梯媒和社会化营销；3)网络游戏：我们认为国内市场人口红利式微、竟争加剧，短期关注新品，中期关注工业化研发建设，海外布局为核心增长点；4)影视院线：我们判断疫情后逐步复苏，龙头有望迎来底部反弹；5)图书出版：高股息率国有出版公司可防御配置，新兴公司关注IP运营能力。游戏：8月中国手游全球收入持续增长；相关部门强调未成年人防沉迷管理。本周Sensor Tower公布8 月中国手游发行商在全球 AppStore和Google Play的收入排名，共39家厂商入围全球Top100(较7月新增3家)，合计收入近~24.3亿美元(环比增长1.7%)；三七互娱表现突出，收入同比增长349.2%，环比增长45.6%。9月8日，中央宣传部、国家新闻出版署有关负责人与重点网络游戏企业和游戏账号租售平台、游戏直播平台进行交流，强调将未成年人防沉迷政策要求落到实处，不得以任何形式向未成年人提供租号服务等。

　　数字媒体：拨云见日，关注行业健康有序发展下重点剧集上线表现。9月10日国家广电总局网络司召开网络视听文艺节目及人员管理工作座谈会，强调切实加大监管力度、压紧压实平台责任、切实加强文艺评论和切实强化行业自律；部分省局和业界代表在会上交流经验，包括腾讯视频、芒果TV和B站等。中国演出行业协会亦于9月10日组织会员体系中部分互联网平台企业代表召开专题会议。我们梳理了9月及4Q21视频平台的剧集储备，各平台项目供给相对丰富且类型多元。我们认为虽然重点剧集数量较多，但用户娱乐时长具有一定弹性，具有较强市场需求洞察能力和精品内容生产能力的头部内容生产方和平台方或受益。

　　估值与建议

　　我们建议积极配置：1)数字媒体：芒果超媒/腾讯音乐/阅文集团等；2)网络营销：分众传媒/天下秀等；3)网络游戏：完美世界/三七互娱/吉比特/网易/心动公司/友谊时光等；4)影视院线：万达电影/猫眼娱乐/横店影视/光线传媒；5)图书出版：中信出版/中南传媒/凤凰传媒。

　　风险

　　宏观经济景气度下滑，行业监管政策继续趋严。

（文章来源：中国国际金融）

文章来源：中国国际金融