市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数上涨 5.01%，上证综指上涨 3.39%，深证成指上涨4.17%，创业板指上涨 4.19%。板块涨幅前三：顺网科技(+29.54%)、宝通科技(+24.15%)、天舟文化(+19.88%)；板块跌幅前三：值得买(-8.58%)、华立科技(-5.24%)、中信出版(-3.96%)。上周纳斯达克中国科技股指数下跌 1.01%，恒生中国企业指数上涨 1.02%。

　　一周观点：前两周周报持续提示关注 VRAR、NFT 等元宇宙前沿技术带来行业变革，本周发布《游戏中报总结》强调字节收购 pico 带动国内 VR 各环节(设备→平台→内容)的飞轮效应有望首先落实于游戏。产业趋势催化结合板块处于低估值低位：【顺网科技(+29.5%，布局云游戏关键技术工具)、宝通科技(+24.2%，VR 游戏有所布局)】涨幅居前。

　　本周政策监管继续深化，9 月 11 日中纪委发文称，此前包括【腾讯、美团、阿里】等互联网平台企业，分别接受了反垄断监管机构的立案调查或处罚，反垄断没有禁区，没有例外，要继续强化反垄断、深入推进公平竞争政策。信息安全方面，继 9 月 6 日，市监总局表示着力加强平台经济、信息安全等重点领域监管执法，9 月 9 日工信部有关业务部门召开“屏蔽网址链接问题行政指导会”，要求限期内各平台必须按标准解除屏蔽，【阿里巴巴、腾讯、字节跳动、百度】等参会。劳动保障方面，9 月 10 日人社部等四部门也对【美团、滴滴】等企业保障劳动者权益开展联合指导。多部门紧密推进政策深化，平台公司的公平竞争与健康发展正在落向实处，优质公司长期竞争力将逐步凸显。

　　我们持续推荐景气赛道龙头【东财(北交所成立有助资本市场整体活跃度，核心业务高成长性，资管赛道低风险)；游戏未保监管持续推进，9 月 7 日中央宣传部、国家新闻出版署有关负责人约谈腾讯、网易等，公司回应将从严落实未成年人防沉迷的相关规范和要求，我们认为对游戏当下核心是监管的执行，对业绩的预期影响已经不大，关注头部公司的整改进展以及合规头部游戏表现，【腾讯(《英雄联盟手游》增加一轮限量测试，延迟上线)、网易(9 月 9 日推出《哈利波特：魔法觉醒》9 月 10 日中国区免费榜、畅销榜排名第一)、哔哩】；视频方面，9 月 9 日中消协发文回应 “超前点播”：逐集限制要取消，腾讯回应将解锁规则，支持用户选集解锁，关注【芒果(短期受娱乐监管牵连，国有平台坚持正能量倡导，季风剧场《婆婆的镯子》上线)】以及【中短视频电商产业链快手、AIOT(小米代表)、移动直聘 BOSS】、潮玩【泡泡玛特、华立(线下游艺景气度高)】

　　等。

　　重点提示：1)头部公司中，金融科技【东方财富(券商+基金销售发力，持续打造财富管理平台)、富途、电广传媒(北交所利好旗下达晨财智)】等；科技【小米(雷军与一汽集团洽谈合作事宜)、百度】；短视频【快手(入通)、字节(谈判借款 50 亿扩张海外，TikTok 在美国和英国的平均观看时长超过 YouTube)】、中视频【哔哩】、长视频平台【芒果】等；在线招聘【BOSS 直聘】。

　　2)游戏，高基数下保持增长，21H1 国内游戏市场实际销售收入 1504.93 亿元(+7.89%)。

　　游戏出海势不可挡，自研游戏海外市场实际销售收入 84.68 亿美元(+11.58%)。关注【腾讯(9 月 10 日《金铲铲之战》免费榜第 2，畅销榜第 4)、网易、中手游、IGG、心动等】，国内【三七(7 月新游《斗罗大陆：魂师对决》9 月 10 日畅销榜第 6,8 月重回中国手游发行商收入榜第四)、吉比特、世纪华通(治理结构改善)、完美、凯撒(关注《火影》)、宝通(投资一隅千象继续加码 VR 布局)、华立科技、富春、姚记】。

　　3)Z 世代及社区类，保持高成长高粘性。【哔哩哔哩】等，关注【心动】(21H1 海外超预期，自研与社区化处投入期业绩承压)等，潮玩【泡泡玛特】及【华立科技、创梦天地、奥飞娱乐、名创优品、汤姆猫】等；关注在线问答社区【知乎】、在线音乐【网易云音乐(管理层决定暂缓 IPO)】等。

　　4)电商产业链中，21Q2 反垄断开始产生影响，阿里等平台红利向外体现。电商平台【拼多多、京东(徐雷任总裁，刘强东投入长期战略设计、乡村振兴等)、阿里】及直播平台【抖音、快手】，产业链【星期六(关注定增)、姚记、值得买、引力】等，营销关注【分众、蓝标、视觉(21H1 归母净利润 yoy+33.5%)】等，字节受益【三人行、浙文互联、太平鸟、锦泓】等；社区零售【美团(网易严选原 CEO 柳晓刚加入美团，带队“团好货”)、每日优鲜、叮咚】等；微信生态电商 SAAS【有赞、微盟】。

　　风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管趋严，商誉减值风险

（文章来源：天风证券）

文章来源：天风证券