行业近况

　　2021年ChinaJoy(中国国际数码互动娱乐展览会)于近期在上海国际博览中心举行。7月29日，官方同期会议中国国际数字娱乐产业大会(CDEC)举行，中宣部出版局副局长杨芳、中国音数协理事长孙寿山等嘉宾发表了演讲，肯定了游戏行业的发展，强调了：1)游戏内容精品化、国际化发展，2)防沉迷是游戏行业监管重点；3)产业链收益平衡、产品多元化有待提升。

　　评论

　　内容精品化趋势持续，游戏出海竞争力提升。与会嘉宾指出要增强精品化、国际化意识。在产品精品化上，优质内容与先进技术将双向打通产业发展经脉，在内容方面重视产品的完成度、创新性，在技术层面加快推进游戏引擎、动作捕捉等核心技术迭代突破。在出海发展上，越来越多的游戏厂商正以更优质的游戏内容获得国际用户认同，打造中国文化的世界传播力。我们认为，在这一趋势下，具备优质研发、运营能力的游戏厂商将在国内、国际市场获得领先优势。

　　在监管层面，游戏行业监管常态化趋势延续，未成年人防沉迷建设不断完善。中宣部出版局领导指出，游戏产业要增强文化自觉、安全意识，重视内容的导向与质量。我们认为，游戏行业当前已建立起“产品-用户-运营”的全方位监管体系。在用户层面，未成年人防沉迷系统相对完整、严格，且在持续迭代完善，当前已建立国家层面的防沉迷实名认证平台，接入游戏超过万款，为行业健康、可持续发展提供政策、制度保障。

　　在行业层面，渠道分成模式有待优化调整。中国音数协理事长孙寿山特别提及游戏研发企业与平台运营企业之间存在失衡，即终端商店及应用商店等安卓渠道50%分成比例过高。我们认为，未来渠道平台与游戏厂商的分成比例或向3:7分成发展，二者关系的平衡将使得游戏产业链各环节的关系相对融洽，有利于优质游戏厂商利润水平提升。

　　估值与建议

　　我们维持相关公司原有评级和盈利预测不变，A股看好三七互娱、完美世界、吉比特，港股看好网易、心动公司、祖龙娱乐、友谊时光。

　　风险

　　游戏行业监管政策风险；主要厂商产品上线低于预期。

（文章来源：中国国际金融）

文章来源：中国国际金融