“双减”政策出台，学科培训空间压缩下，或衍生更多积极健康文体娱乐需求根据新华社7 月24 日报道，“近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》(以下简称《意见》)，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。”我们认为，减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担(以下简称“双减”)政策的出台和落实，将对学科培训市场带来直接的深远影响，也将间接影响文体娱乐各领域长期发展空间。根据《意见》，“各地不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类校外培训机构，现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构，学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作，坚持校外培训公益属性，将义务教育阶段学科类校外培训收费纳入政府指导价管理，科学合理确定计价办法，明确收费标准，坚决遏制过高收费和过度逐利行为”，我们判断现有学科类培训机构原有商业模式或不再成立，盈利能力或受到较大影响，有望寻求向非学科类培训机构、职业教育等领域转型，且失去外延式成长路径，但在供给端和资本化受控后，行业格局或进一步固化；培训时长方面，《意见》规定“校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织学科类培训，线上培训每课时不超过30分钟，课程间隔不少于10 分钟，培训结束时间不晚于21 点”，我们认为，对时长的严格限定，或为青少年创造更多时间参与积极健康的文体娱乐等活动，《意见》同时提到“充分用好课后服务时间，开展丰富多彩的科普、文体、艺术、劳动、阅读、兴趣小组及社团活动，在试点城市，可适当引进非学科类校外培训机构参与课后服务，由教育部门负责组织遴选，供学校选择使用，并建立评估退出机制”，这些或推动以提升青少年身体素质、知识丰富度、审美情操、劳动技能等综合素质为目的的非学科培训、课后服务的需求和供给增加，打开市场空间。

　　广告宣传方面，《意见》规定“主流媒体、新媒体、公共场所、居民区各类广告牌和网络平台等不刊登、不播发校外培训广告”，我们预计短期对于教育类广告占比较高的短视频、梯媒等媒体的收入或产生一定影响，这些媒体或积极开拓其他类型广告主；《意见》最后提到“不得开展面向学龄前儿童的线上培训，严禁以学前班、幼小衔接班、思维训练班等名义面向学龄前儿童开展线下学科类(含外语)培训，不再审批新的面向学龄前儿童的校外培训机构和面向普通高中学生的学科类校外培训机构，对面向普通高中学生的学科类培训机构的管理，参照本意见有关规定执行”，我们认为，学龄前教育机构和面向普通高中阶段的培训机构商业模式也需要转型，未来教育领域资本化或集中于职业教育领域。综上对《意见》的分析解读，我们总结如下：现有学科类培训机构均需转型，发展前景不确定性较大，非学科类培训机构及提供寓教于乐的阅读、体育、艺术、娱乐服务的公司，或面临增量市场需求，重点推荐创梦天地、心动公司、芒果超媒，受益标的包括新经典、读客文化、中南传媒、凤凰传媒、美吉姆、当代文体。

　　风险提示：“双减”政策的落实进展存在不确定性。

（文章来源：开源证券）

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