行业近况

　　本周(6月21日6月25日)中信传媒指数下跌0.62%，沪深300上涨2.69%，创业板指上涨3.35%。从个股涨跌幅看，本周传媒板块涨幅前五的个股分别是*ST龙应(27.639%)、贵广网络(25.57%)，ST龙韵(20.56%)金财互联(20.06%)、ST当代(19.76%)，跌幅前五为数码视讯(-18.32%)迅游科技(-10.57%6)、华闻集团(-9.54%6)、捷成股份(-9.1896)、富春股份(-7.19%6)。

　　评论

　　择优布局估值合适成长性好的赛道。年初以来行业分化调整，当前时点板块估值具吸引力，我们认为成长性良好、业绩确定性强的电梯媒体、电影院线、大屏运营商等龙头具布局价值；网络视频、游戏等头部公司成长性良好，随新品上线和业绩释放望迎来催化；股息率高的国有出版公司防御价值凸显。

　　营销方面，电商加码梯媒，5月梯媒市场持续增长。根据CTR数据，5月全媒体广告刊例花费同比增长28.9%；环比增长14.4%，主要系五一劳动节/618电商节等驱动广告主投放增加。分媒体看，5月梯媒持续同比正增长，传统户外媒体广告花费缩减，体现了广告主线下投放渠道的转移趋势。其中电梯LCD/电梯海报刊例花费同比增长38.2%/35.4%，去年5月至今同比增速均超过20%，环比看618电商节等进一步推动投放增长。影院媒体方面，5月月票房较2019年同期上涨32.1%，但我们判断广告投放仍未完全恢复。展望6月，考虑618电商节及饮料行业投放旺盛，我们判断梯媒有望保持高增长；看下半年，梯媒有望隨旺盛需求和分众刊例价提价同比持续增长。6月影市或表现平淡，但暑期叠加7月主旋律影片上线，我们预计影院媒体望逐渐恢复。影视方面，临近7月主旋律电影密集上映期，关注《1921》《中国医生》等票房表现。暑期档拉开帷幕，根据猫眼专业版，截至目前，7月已定档的主旋律影片包括《1921》《革命者》《中国医生》《狙击手》。此外动画电影《白蛇2:青蛇劫起》和动作电影《怒火·重案》定档7月23日和7月30日。我们认为，优质主旋律电影兼具社会意义和商业价值，疫情后观影人群对于影片内容情绪表达张力的重视程度有所提升，7月优质国产电影的陆续上映或有望带动电影票房进一步恢复，同时我们也建议关注后续重磅进口影片的定档进展。

　　估值与建议

　　我们建议积极配置：1)以游戏视频为主的网络娱乐，关注三七互娱、完美世界、祖龙娱乐、心动公司等游戏公司及新媒股份等；2)行业成熟发展阶段内容为王、平台公司变现能力放大，龙头公司强者恒强，关注子行业龙头分众传媒、天下秀、华策影视、猫眼娱乐、腾讯音乐、阅文集团、万达电影、光线传媒、视觉中国等；3)中南传媒、凤凰传媒等股息率品种。

　　风险

　　宏观经济景气度下滑，行业监管政策继续趋严。

（文章来源：中国国际金融）

文章来源：中国国际金融