投资要点：

　　文化传媒行业的整体业绩处于底部回升阶段

　　首先从经营情况来看，通过分析2020 年年报文化传媒行业的业绩情况来看，我们认为文化传媒行业整体的基本面情况表现依旧处于底部回升的阶段，但各个子行业及个股的业绩分化也较为明显，因此需对版块及个股后续经营情况有较为清晰的界定和判断。结合汇总结果，我们认为目前以媒体子行业具有相对较强的稳健成长能力。

　　估值在中长期有提升空间

　　截至2021 年5 月底，剔除负值情况下文化传媒行业TTM 整体约为22.37 倍，较沪深300 的估值溢价率约为158.73%，绝对估值和估值溢价率出现小幅上涨。结合行业基本面和市场情绪进行分析，我们认为虽然短期内行业内部分细分子行业基本面被疫情所影响，在长期内行业整体的需求度仍然有提升的趋势，因此龙头个股的相对估值仍然存在一定的提升空间，因此建议投资者关注业绩成长性优秀的龙头个股的估值修复性行情，选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。

　　建议关注业绩稳健增长的投资主线

　　策略方面，我们建议2021 年下半年可以继续中长线关注估值具备一定优势且业绩整体表现较好的细分板块龙头，行业的马太效应持续增强，这些公司的相对竞争力会持续提升；业绩增长主线可以关注：(1)行业景气度持续回升、受益于新媒体营销贡献业绩增量的营销行业龙头，(2)业绩增长保持持续稳健且估值相对较低的出版类龙头公司，预计21 年下半年业绩改善幅度和确定性较为明显。综上我们继续维持传媒行业 “看好”的投资评级，推荐分众传媒(002027)、吉比特(603444)、中国出版(601949)、中体产业(600158)、光线传媒(300251)。

　　风险提示

　　宏观经济低迷；行业重大政策变化；行业经营数据不达预期；公司业绩不达预期，疫情控制进程低于预期。

（文章来源：渤海证券）

文章来源：渤海证券