2021年第22周CS传媒板块总市值加权平均涨跌幅-1.18%，游戏(2.79%)领涨行业，其余细分子行业中互联网广告营销(-0.26%)、影视(-1.12%)、动漫(-1.27%)等相对跌幅较小，信息搜索与聚合(-5.58%)跌幅较深。游戏板块已连续调整多时，目前行业市盈率(TTM)仅为20倍，板块龙头公司21PE最高不足30倍，基本处于20倍以内；我们认为游戏行业今年以来估值受到压制，主要来自市场对20年业绩高基数下增速的担忧，随着次新产品后续利润贡献持续增加有望推动新品上线后收入与利润的节奏好转，业绩增速也有望逐季释放，带来板块及公司的估值修复机会，建议持续关注。此外，目前传媒板块整体估值处于中枢底部，优质个股性价比较高，建议关注吉比特、芒果超媒、三七互娱、完美世界、光线传媒、横店影视、中信出版等重点标的吉比特6.1上线的《摩尔庄园》表现尤为亮眼，5月30日开启预下载后连续8日占据iOS免费榜第1名，6月1日公测上线后8小时后新增用户600万最高同时在线人数突破100万，连续一周保持在iOS畅销榜TOP5，作为拥有时间沉淀与广泛用户基础的游戏IP，《摩尔庄园》以社区话题、内容宣发等营销手段唤醒IP用户，同时以社交裂变的方式吸纳新用户，整体营销对买量依赖较少；我们认为《摩尔庄园》有望带领公司切入大DAU休闲游戏赛道，同时也为公司用户扩圈和社区化的运营打法尊定基础。随着暑期档临近，新游上线节奎加快，吉比特《复苏的魔女》已定档7月8日，三七互娱自研产品《斗罗大陆：魂师对决》定档7月9日公测，完美世界《梦幻新诛仙》预计6月25日上线(app store显示)以及预计暑期上线的《幻塔》等。新产品密集上线、市场竞争加剧考验上市公司精品化及运营能力，建议关注头部游戏公司。

　　本周末电影市场将迎来端午档期，据猫眼电影数据显示，今年端午假期前后(6.11-6.13)预计将有16部新片上映，包括光线出品的《阳光姐妹淘》、万达出品的《二哥来了怎么办》、华谊出品的《超越》等想看人数居前，进口影片包括日本动画《你好世界》、美国动画《比得兔2》、以及奥斯卡最佳外语片《天堂电影院》等。由于2021年以来每逢节假日的重要档期大盘票房在影片丰富供给与观影需求集中释放的共同作用下均有超预期表现，我们预计短期内端午档有望迎来新一轮观影高峰。随着暑期档即将来临，优质国产影片及进口影片供给有望持续增加；市场边际改善逻辑下关注头部院线和影投公司以及内容储备丰富，具有优质内容输出能力的电影公司，此外短期内关注广州、深圳等地区疫情发展及后续对电影市场的影响*三孩政策即将落地，虽然中短期内对内容行业影响有限；但长期来看，未来随着我国新生人口增长，有望推动文娱消费需求增加，前期来看由于少儿图书和教材教辅需求较为刚性，上述两品类图书出版及零售市场增长潜力有望进一步扩大，后期新增人口则有望为移动互联网等行业带来新波流星红利。

　　风险提示：政策变动及监管对行业发展趋势转变的风险；单个文化产品收益波动性；知识产权受到侵犯等。

（文章来源：山西证券）