行业近况

　　本周(5月31日-6月4日)中信传媒指数下跌1.05%，沪深300下跌0.73%，创业板指上涨0.32%。从个股涨跌幅看，本周传媒板块涨幅前五的个股分别是吉比特(24.89%)、*ST众应(20.21%)、聚力文化(13.56%)、浙文影业(11.88%)、盛讯达(11.09%)，跌幅前五为中视传媒(-19.16%)、出版传媒(-18.48%)、中广天择(-15.23%)、数码视讯(10.75%)、新华网(-10.43%)。

　　评论

　　择优布局估值合适成长性好的赛道。年初以来行业分化调整，当前时点板块估值具吸引力，我们认为成长性良好、业绩确定性强的电梯媒体、电影院线、大屏运营商等龙头具布局价值；网络视频、游戏等头部公司中长期成长良好，随新品上线和业绩释放望迎来催化；股息率高的国有出版公司防御价值凸显。游戏方面，5月中国手游发行商全球收入环比增长5%，吉比特代理手游《摩尔庄园》排名亮眼。本周Sensor Tower发布5月中国手游发行商全球榜单，39个中国收入23.9亿美元，同比/环比增长23.2%/4.8%，占比40.3%。重点公司新游方面，吉比特代理的模拟经营手游《摩尔庄园》6月1日上线，上线至今iOS游戏畅销榜排名第2名，仅次于《王者荣耀。我们认为，《摩尔庄园》的成功主要由于：1)怀旧IP 加持，用户基础强大。2)立体化营销，唉醒用户记忆度。3)运营上与用户及时沟通，不断迭代。我们认为，《摩尔庄园》的高热度体现了经典IP+立体化营销的效果，建议关注产品后续持续性。视频方面，第九届中国网络视听大会召开，优质内容驱动行业成长。6月3日第九届中国网络视听大会召开。截至2020年12月，2020年泛网络视听产业规模破6,000亿元，其中综合视频市场规模高达1,190.3亿元，同比增长16.3%，用户规模了。04亿人；网络音频市场规模338.6亿元，同比增长24.5%，用户规模2.82亿元。我们认为，2021年长视频平台内容丰富、类型多元，高品质内容的商业化未来不仅落实于流量变现，也向用户认可和更高溢价拓展，长视频平台兼顾强化自制和连接终端用户能力，发展有较大空间。

　　估值与建议

　　我们建议积极配置：1)以游戏、视频为主的网络娱乐，关注三七互娱、完美世界、吉比特、祖龙娱乐、心动公司、友谊时光等游戏公司及新媒股份等；2)行业成熟发展阶段内容为王、平台公司变现能力放大，龙头公司强者恒强，关注子行业龙头分众传媒、华策影视、猫眼娱乐、腾讯音乐、阅文集团、万达电影、光线传媒、视觉中国等；3)中南传媒、凤凰传媒等股息率品种。

　　风险

　　宏观经济景气度下滑，行业监管政策继续趋严。

（文章来源：中国国际金融）