事件：据新华社，中共中央政治局5月31日召开会议，审议《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》，提出实施“一对夫妻可以生育三个子女”生育政策及配套支持措施，将婚嫁、生育、养育、教育一体考虑。

　　少子老龄化问题突出，“三孩”政策或将落地。据七普统计，目前我国人口年龄结构问题突出，2020年我国65岁及以上人口占比13.50%，较2010年提升4.63pct，老龄化加深的同时出生人口数量连续四年下滑，2020年全年出生人口约为1200万人，较19年1465万出生人口(统计局口径)下滑约18%。在此背景下，“三孩”政策或将出台以应对少子老龄化问题。

　　回顾“二孩”政策，有效拉动千万婴儿出生增长。“二孩”政策由“双独二孩”到“全面二孩”开放循序推进且成效显著，据七普，14-17年出生人口中“二孩”占比由13年的30%左右上升到17年的50%左右，此后仍然维持着40%+的水平，生育政策调整拉动全国多出生“二孩”数量达千万人。

　　不考虑后续政策影响与传导时滞性，各教育赛道增量K12课外辅导>幼儿园>民办高教。以新增100万出生人口为基数测算，据艾媒咨询、弗若斯特沙利文和前瞻产业研究院统计：1)幼儿园市场规模预计为2525亿元，幼儿园在园人数约4600万人，则幼儿园人均花费约为5489元，以83.4%的毛入园率计算，幼儿园教育增量约46亿元；2)K12课外辅导市场规模为6191亿元，在校生总人数为1.9亿人，K12课外培训参培率约40%，则K12课外辅导人均花费约8146元，以加权毛入学率94%计算，K12课外辅导增量约为77亿元；3)民办高等教育经费总收入1348亿元，注册学生人数690万人，则人均花费约为19536元，高等教育毛入学率51.6%，以民办高教渗透率15.1%(招生人数口径)计算，民办高教增量约15亿元；4)职业教育细分领域众多较难测算，但人口增长与就业压力将推动学员参培率提升，增量可观。

　　结合教育政策导向，利好幼儿素质教育、民办高教和职业教育。目前“二孩”效应逐步减弱，一方面或由于疫情增加了居民对生育的不确定性，另一方面或由于住房和教育成本不断增加。我们预计对“三孩”教育相关的配套政策将围绕教育普惠公平展开，缓解教育压力，这也与近日《民促法》

　　和“双减”政策一脉相承，当下K12课外辅导不确定性较大。中短期看，幼儿编程、美术等素质教育在政策支持与家长意识增强下将优先获益；长期看，在毛入学率持续提升和稳就业的背景下，利好民办高教和职业教育。

　　投资建议：建议关注盛通股份(002599.SZ)、传智教育(003032.SZ)、中教控股(0839.HK)、中公教育(002607.SZ)。

　　风险提示：政策落地不及预期，行业竞争加剧，出生人口不及预期

（文章来源：西部证券）