实体经济：上周生产回落，投资需求下滑，消费需求依旧偏弱。值得关注的是，上周汽车半钢胎开工率、高炉开工率等超季节性回落，远不及历年同期水平，主要受短期环保限产政策的扰动。在价格方面，猪价止跌回升，随着猪肉储备收储的启动，此前猪价持续下跌的趋势难以为继。而油价仍在高位，短期供需矛盾或将支撑油价进一步走高。

流动性：上周货币利率分化，央行投放资金，美元指数回升，人民币对美元汇率贬值。6 月25 日，央行货政委二季度例会指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。我们预计下半年宽货币的政策方向仍会延续，但是对地产、国企信用持续收紧的可能性仍然较高。

政策：财政部发文，提出专项债券项目资金绩效实行全生命周期管理，坚持“举债必问效、无效必问责”。地方财政部门将绩效评价结果作为项目建设期专项债券额度以及运营期财政补助资金分配调整因素。