核心观点

总量上，近期北上资金整体进场意愿有所放缓，主要流入电子、计算机、家用电器板块，主要流出银行、食品饮料、非银金融板块。

下半年的流动性环境维持现状或微调，投资策略应该以业绩为主，估值为辅，提前布局业绩超预期，以及高景气有望持续的板块。（1）短期成长板块的波动与流动性和利率阶段性变化有关，预计业绩预期披露后，市场将迅速定价，在中报预告（7 月15 日之前）或为兑现收益的窗口期。（2）长期来看，决定成长板块股价趋势和方向的，本质上是产业周期和景气度。长期拥有优质商业模式、业绩可持续的科技企业拥有较好的股价表现。类比美股在互联网泡沫破灭之后，英特尔、微软、IBM、甲骨文公司等净利润虽受较大影响，但仍维持正值，背后是企业可持续的商业模式支撑。具体细分行业方面，从业绩持续性来看，当前电子、机械、电力设备新能源和基础化工等具备较高的性价比。

市场资金状况

6 月科技成长领涨，国内外流动性整体宽松，板块间的分化程度加剧。行业方面，6 月中旬以来市场进入中报预告窗口期，成长和周期风格跑赢，业绩高景气板块如新能源汽车、半导体、CXO 等大幅走强。上周申万一级行业中，电气设备（3.6%）、医药生物（3.0%）、纺织服装（2.1%）表现较好，采掘（ 6.7% ）、国防军工（ -4.6% ）、非银金融（ -3.9% ） 回调。上周（2021/6/28-2021/7/2）沪跌深涨，创业板指上涨3.22%，表现优于上证指数（-0.52%）和深证成指（0.23%），两市周成交额3.98 万亿元，相比前一周缩量1.19 万亿元。

二级市场流动性情况

（一）北上资金监测：整体进场意愿有所放缓

总量上，近期北上资金整体进场意愿有所放缓。北上资金上周累计净流出157.97 亿元，其中沪股通净流出109.42 亿元，深股通净流出48.55 亿元，北上资金成交额占A 股总成交额比重相较前一周（10.89%）下降至6.07%。

行业来看，上周北上资金主要流入电子、计算机、家用电器板块，主要流出银行、食品饮料、非银金融板块。个股来看，北上资金净买入居前的个股包括中环股份、三花智控、京东方A 等。

（二）基金规模监测：基金总数已超8000 只

在基金市场整体规模方面，基金总数与份额均保持增长，目前基金总数已经突破8160 只。截止7 月6 日，全部基金总数达8165 只，基金份额达19.6万亿份，其中股票和混合型基金5122 只，占比为62.7%，股票和混合型基金份额达7.16 万亿份。新发基金方面，根据认购起始日统计，6 月共新成立93 只基金（5 月139 只），其中72 只股票和混合型基金。

（三）融资融券监测：主要流入电气设备、医药生物、化工板块截止07-05，两融余额17,763.52 亿（-78.51 亿，-0.44%），占A 股流通市值2.60%。两融交易额2,778.22 亿（-16,474.80 亿，-85.57%），占A 股成交额9.18%从细分行业来看，6 月28 日-7 月5 日电气设备、医药生物、化工板块的区间净买入额(融资净买入-融券净卖出)居前，最大净买入32.3 亿。

一级市场流动性情况：IPO 募集规模较为稳定

按上市日期统计，6 月A 股市场共有41 家公司IPO 上市，募资总额521.3亿元，近期上市的新股中，沪农商行、大全能源、浙版传媒募集资金规模较大，分别为85.84/52.94/22.84 亿元，整体上来看，近期IPO 募集规模较为稳定，对市场的抽水效应有限。

产业资本变化

（一）限售股解禁：解禁规模回落

从解禁规模看，6 月是今年解禁规模最大的月份，6 月有229 家公司涉及解禁，7 月解禁公司数量和解禁规模下降。7 月共有163 家公司解禁限售股，解禁规模为4486.04 亿元，解禁数目和规模均有所下滑。

（二）二级市场增减持：电子、化工减持居前

7 月，二级市场合计公告净减持85.7 亿元，行业方面，电子、化工、机械设备、医药生物板块减持市值位于前列。在个股方面，海尔智家增持参考市值最高，增持1.8 亿元，玲珑轮胎、中微公司等企业减持市值较高。

宏观流动性

国内流动性既不能大幅收紧也不会大幅放松，大概率还是维持现状。

量-央行公开市场操作：为维护半年末流动性平稳，6 月央行公开市场累计实现净投放600 亿元，7 月到期压力有所增强。6 月24 日至28 日，央行连续3个交易日开展300 亿元逆回购操作，同时每个交易日公开市场均有100 亿元逆回购到期，6 月以来央行公开市场累计实现净投放600 亿元。7 月15 日MLF 将到期4000 亿元，到期压力逐步加大。

价-利率走势基本稳定：近两周市场利率基本维持稳定，DR007 围绕7 天逆回购利率窄幅震荡，1 年期同业存单收益率至MLF 利率附近。实体利率层面，近两周十债利率小幅波动。发行利率方面，6 月中旬以来3 个月国债利率有所回升，汇率方面，近两周人民币汇率基本维持稳定。