本期投资提示：

AHP 得分——怡合达1.59 分，总分的27.7%分位。考虑流动性溢价因素后，我们测算怡合达 AHP 得分为1.59 分，位于非科创体系AHP 模型总分的27.7%分位，位于下游偏上水平。。假设以80%入围率计，中性预期情形下，怡合达网下A、B、C 三类配售对象的配售比例分别是：0.0314%、0.0313%、0.0141%。

怡合达：国内优质的自动化零部件一站式供应商。公司是一家从事自动化零部件研发、生产和销售，提供FA 工厂自动化零部件一站式供应。公司将自动化设备所需FA 工厂自动化零部件分别制图、选型和采购的传统模式，转变为一站式采购模式。目前，公司下设58个产品中心，已成功开发涵盖176 个大类、1,404 个小类、90 余万个SKU 的FA 工厂自动化零部件产品体系，为客户提供丰富的产品一站式采购服务体验。报告期内，公司新增开发产品SKU 数量年均复合增长率达34.70%，申请取得产品目录手册作品著作权9 项。

公司FA 工厂自动化零部件一站式采购电商平台（www.yhdfa.com）先后入选了2018 年国家工业信息安全发展研究中心、两化融合服务联盟共同评选的“优秀工业电子商务平台案例”，以及2019 年工信部评定的“制造业与互联网融合发展试点示范项目名单”。通过多年的积累，公司已经在3C、汽车、新能源、光伏等众多行业中，形成了较高的品牌知名度，积累了良好的口碑。截至报告期末，公司已累计服务约30 余万自动化设备工程师，累计成交客户数突破4 万家。2018-2020 年怡合达营收和归母净利润绝对规模低于可比公司米思米，但增速领先后者，毛利率稳中有升且2020 年超过可比。

风险提示：怡合达需警惕新产品开发不及时、核心人员流失、应收账款不能按期收回、经营活动产生的现金流量净额低于净利润、存货余额较大、税收优惠政策发生变化等风险。