中国 6 月官方制造业 PMI 为 50.9%，预期 50.8%，前值 51.0%。6 月制造业景气度产需和行业分化明显，生产端回调，需求端增强，但二者均仍在扩张区间，制造业 PMI 整体平稳扩张。从结构来看，生产指数下降 0.8 个百分点，为 PMI 主要拖累项。需求端，新订单和新出口订单较上个月上升和下降 0.2 个百分点，国外需求继续收缩，国内的需求增长加速。

总体来看，大、中型企业 PMI 分别比上月小幅回落 0.1 和 0.3 个百分点，但均处于扩张区间；小型企业 PMI 比上月小幅回升 0.3 个百分点，仍处于收缩区间，回升乏力。大中小型企业的分化格局延续了 5 月份的局面，大中型企业表现要继续优于小企业。分项来看，生产指数上，大中型企业生产指数分别下行 0.6 和 1.8 个百分点，小企业小幅上涨0.1 个百分点。新订单指数上，大型企业上升 0.7 个百分点，中型企业下降 1.3 个百分点，分别为 52.9%，51.0%，小企业则上升 1.1 个百分点，为 48.8%，但仍在收缩区间。产需两个方面，大型企业表现平稳扩张，中型企业扩张放缓，而小企业均处于收缩区间。

6 月份新出口订单指数下降 0.2 个百分点至 48.1%，进口指数下降 1.2个百分点至 49.7%。我们认为进出口回调可能与 6 月份疫情形势、汇率和航运的综合因素有关。出口方面，国际航运不畅可能影响贸易物流。进口方面，受广东阶段性疫情的影响，进口指数本月小幅下降。

总体上进出口韧性仍在，未来出口需要继续观察，进口将会恢复扩张轨道。

原材料及出厂价格指数在 5 月份达到局部高位后，6 月份出现大幅下降，分别比 5 月降低 11.6 和 9.2 个百分点，降幅显著，均为去年 11 月份以来最低，预计 6 月 PPI 同比将见顶回。但考虑到新涨价因素的持续性和 61.2%的原材料价格指数在近几年水平不低，未来的 PPI 指数也不会很快下降，将处于高位震荡。

6 月份建筑业 PMI 与 5 月份持平为，继续保持高位运行。但是从分项来看，建筑业的新订单、销售价格、从业人员和业务活动预期分别较上个月有中等程度回落，建筑业高景气度的持续性不会太强，韧性不足。服务业的 PMI 较 5 月份降低 2.0 个百分点，主要受广州疫情的影响。随着接种进程加快，疫情得到完全控制，服务业景气度未来可期。