6 月 PMI 数据简述：制造业 PMI 小幅回落，生产、出口、价格指数均回落6 月制造业 PMI 为 50.9%，前值为 51.0%，回落 0.1 个百分点。具体分项来看：

1）PMI 生产指数为 51.9%，前值为 52.7%。生产指数环比回落 0.8 个百分点。

2）PMI 新订单指数为 51.5%，前值为 51.3%，环比回升 0.2 个百分点。PMI新出口订单指数为 48.1%，前值为 48.3%。3）PMI 从业人员指数为 49.2%，前值为 48.9%。4）供货商配送时间指数为 47.9%，前值为 47.6%。5）PMI 原材料库存指数为 48%，前值为 47.7%。

值得关注的是价格指数，在黑色、有色下行，但石油相关工业品价格继续上行影响下，高位回落，但仍在扩张区间。PMI 出厂价格指数为 51.4%，前值为60.6%。往年经验看，PMI 出厂价格指数在 50%-52%之间时，PPI 环比均值大概在 0.3%左右。5 月 PPI 环比上涨 1.6%。6 月价格上涨幅度明显趋缓。

PMI 数据解读：经济在走弱

6 月综合 PMI 产出指数为 52.9%，低于前值 54.2%。结合分项数据，我们判断6 月经济呈明显的走弱特征：具体而言，体现在如下四个方面。

（一）经营活动预期全面走弱。6 月制造业、服务业、建筑业经营活动预期均明显回落。这一点与今年 2 月不一样，彼时由于春节就地过年影响，PMI 综合产出指数也在走弱，但经营活动预期是全面走强的。

（二）建筑业：指数虽持平于上月，但明显弱于往年。6 月建筑业 PMI 指数为 60.1%,于前值持平。但，往年看，6 月建筑业 PMI 一般会比 5 月高一点（2014-2019 年，都是如此），表明今年 6 月建筑业实际是偏弱的。从螺纹钢表观消费、水泥价格等指标看，也可以得到佐证。6 月四周螺纹表观消费量均值为 365 万吨，低于 2019 年同期。6 月全国水泥价格指数下跌 6.6%，2019 年同期仅下跌 2.2%。6 月建筑业从业人员指数降至 50.3%，去年疫后以来最低值。

（三）制造业：制造业生产端回落幅度较大。6 月拖累制造业 PMI 的主要是生产端，PMI 生产指数为 51.9%，大幅低于前值 52.7%。回落原因体现在：

1）芯片短缺，导致汽车制造业产出指数连续两个月位于收缩区间。轮胎开工率持续低迷。2）广东疫情导致深圳港运作效率下行，6 月出口受到一定的冲击。中港协数据反映，6 月 1 日-10 日，八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长2.3%。其中，外贸减少 1.6%，内贸同比增长 15.2%。外贸同比回落主要是因为深圳港受疫情影响吞吐量同比减少。3）建筑业的景气有所回落。导致黑色金属冶炼及压延加工降至临界点以下。

（四）服务业：扩张力度明显减弱。6 月服务业 PMI 指数为 52.3%，低于前值54.3%。此前 3-5 月，服务业保持快速扩张态势，连续三个月服务业 PMI 指数均为 2015 年以来最高值。6 月服务业 PMI 略低于过去五年均值，扩张力度在减弱。

后续怎么看 慢回落特征或将延续

2 季度经济上行的动能体现在服务业扩张加速，同时地产、出口韧性延续。下半年看，预计服务业将从快速修复转为慢修复（疫情约束松绑带来的修复是较快的，但收入、消费倾向带来的修复是偏慢的），同时地产销售（受房贷持续收紧影响）、出口（全球贸易结构更多转向中间品，中国在中间品出口上不具比较优势）预计将边际转弱（对经济的贡献从正向转为中性），预计经济呈现慢回落特征。