西南证券研究发展中心

受进出口变化以 及大宗商品价格影响,6 月份中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI 产出指数回落,但仍保持在扩张区间,我国经济运行持续稳定恢复,7 月出口回落幅度可能好于市场预期,制造业继续向好。

制造业PMI:需求回升,进出口低于临界值。6 月,制造业PMI 为50.9%,较上月微落,制造业延续稳定扩张态势。从供需端来看,受到海外供需缺口缩小,煤炭、电力供应紧张等因素影响,生产端扩张有所回落,需求端一方面大宗商品组合拳效应显现,另一方面国内需求正在逐步复苏,扩张有所增强。从行业看,各行业表现差异较大,中间品、消费呈现回升,原材料、设备较上月有所回落,较符合季节性特点。此外,进出口指数双双回落,低于临界点,但后续回落幅度可能好于市场预期。库存回补,用工景气度向好,预期向好。

受进出口影响,小型企业情况有所改善。大、中型企业PMI 指数总体稳定,小企业综合改善。6 月,大型企业PMI 略低于上月0.1 个百分点,中型企业PMI 低于上月0.3 个百分点,但都继续保持在扩张区间;小型企业PMI 为49.1%,高于上月0.3 个百分点。进出口方面体现出不同企业之间的分化,大、中型企业进口指数分别较上月下降0.8 和3.2 个百分点,时隔多月探至荣枯线以下,小型企业进口指数较上月上升1.5 个百分点至50.6%,出口方面也出现大中型企业回落、小型企业上升的态势。从业人员方面,小型企业的从业人员指数较上月回升0.6 个百分点,虽低于荣枯线,但也代表小企业对于后续业务开展预期改善。

价格向基本面回归,政策效果显现。在大宗商品价格稳供保价的措施下,需求端比上月略显好转,价格指数高位回落,6 月,制造业购进价格指数较上月下降11.6 个百分点,出厂价格指数也跟随购进价格指数同步大幅回落。各规模企业原材料购进价格均大幅降低,小型企业尤为明显。从各行业主要原材料购进价格指数看,除石油煤炭及其他燃料加工业攀升外,其他行业均回落。从出厂价格指数看,大部分行业有不同程度回落。6 月,发改委组织投放铜、铝、锌国家储备,缓解企业成本压力,促进价格回归合理区间。

非制造业PMI:建筑业维持高位,服务业扩张力度减弱。6 月份,非制造业商务活动指数低于上月1.7 个百分点,扩张力度有所减弱。受个别地区局部疫情等因素影响,服务业商务活动指数低于上月2.0 个百分点,但仍高于临界点。

从行业情况看,受“618”年中促销活动带动,与线上消费密切相关的邮政快递、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数均位于较高景气区间;货币金融服务、保险业业务活动明显加快。此外,航空运输、住宿、餐饮等行业商务活动指数降至临界点以下,市场活跃度降低。

建筑业商务活动指数与上月持平,保持较快增长,成本上涨压力有所缓解。

风险提示:国内需求恢复不及预期,出口不及预期,汇率波动较大。