市场表现 近五个交易日，沪深300 上涨1.49%，银行业（中信）上涨0.03%，跑输沪深300 指数1.45 个百分点，在30 个中信一级行业分类中排名第19位。其中，国有大行整体上涨0.36%，股份制银行整体上涨0.17%，城商行整体上涨0.15%，农商行整体下跌0.56%。近五个交易日银行业个股涨跌互现，其中兴业银行（5.82%）、南京银行（2.63%）、厦门银行（2.27%）表现居前，常熟银行（-1.74%）、平安银行（-2.25%）、苏州银行（-4.92%）表现居后。

利率与流动性 上周（截至6 月25 日，下同），央行通过公开市场操作净投放资金450 亿元：逆回购投放900 亿元，到期400 亿元；发行央行票据互换三个月50 亿元；隔夜、一周、两周、一个月SHIBOR 分别较前周波动-46.4bp、-1bp、19.2bp 和0.6bp 至1.55%、2.20%、2.72%和2.40%；国债到期收益率下行，1 年期、5 年期和10 年期国债收益率分别较前周波动-8.37bp、-3.61bp和-3.75bp 至2.44%、2.95%和3.08%。

理财市场 据Wind 不完全统计，6 月21 日至6 月27 日共计发行理财产品956款，到期1146 款，净发行-190 款。新发行的理财产品中保本固定型、保本浮动型、非保本型产品占比分别为0.63%、1.36%、98.01%；开放式净值型、封闭式非净值型和封闭式净值型占比分别为12.55%、33.47%和53.98%。

从不同期限产品来看，上周理财产品预期年收益率较前周走势分化，2 周、1个月、2 个月和6 个月期理财产品预期年收益率分别较前周上升12.78bp、21.87bp、6.43bp 和0.82bp 至2.97%、3.30%、3.45%和3.42%。1 周、3个月和4 个月期理财产品预期年收益率则分别较前周下降9.28bp、14.30bp和13.61bp 至2.69%、3.48%和3.44%， 9 个月期理财产品收益率继续与前周持平。

同业存单市场 上周，同业存单净融资规模为1,736.50 亿元。其中，发行总额达4,830.10 亿元，平均发行利率为2.7617%，到期量为3,093.60 亿元。

行业要闻

银保监会、央行发布倡议书：降低ATM 跨行取现手续费 同城每笔不超过3.5元；央行：完善央行政策利率体系 调整存款利率自律上限确定方式；永续债发行主体扩围至政策性银行 中小行发行日益活跃。

公司公告

成都银行：公司收到成都市国资委批复，原则同意本次无偿划转事项，本次划转后，成都市国资委实际控制的成都市属国有企业合计持有成都银行股份　　比例为30.027620%，成都银行将由无实际控制人、控股股东变更为成都市国资委为成都银行实际控制人、交子金控为成都银行控股股东；无锡银行：

无锡转债转股价格自人民币5.79 元/股调整为人民币5.61 元/股，实施日期为2021 年7 月6 日；上海银行：上银转债转股价格自人民币11.03 元/股调整为人民币10.63 元/股，调整后的转股价格自2021 年7 月6 日（除息日）起生效；青农银行：青农转债转股价格自调整前4.47 元/股调整为4.32 元/股，调整后的转股价格自2021 年7 月7 日（除权除息日）起生效。

投资建议

6 月25 日，人民银行货币政策委员会召开2021 年第二季度例会。会议指出，当前我国经济运行稳中加固、稳中向好，但国内外环境依然复杂严峻，继续强调保持稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。同时较一季度新增“调整存款利率自律上限确定方式”，并再次强调要“继续释放贷款市场报价利率改革潜力”。近年来，我国一直在推进利率市场化改革工作，2019 年开始推进贷款市场报价利率（LPR）改革，此次利率自律机制将存款利率自律上限改为“基准利率+基点”的定价模式，进一步完善了我国利率市场化定价机制，有利于缓解银行揽储压力，降低长端利率自律上限，推动银行存款期限结构不断优化，引导银行业更好地服务实体经济。我们认为，存款利率定价机制的改革，有利于缓解银行净息差收窄压力，此次改革更为利好具有优质客户基础、财富管理业务具有优势、存款来源稳定且多元化的银行，部分中小行仍然面临揽储压力。

截至6 月30 日，银行板块（中信）估值约为0.70xPB，近十年以来分位数为0.62%，仍然处于历史低位。银行业作为顺周期行业，随着经济运行逐步恢复常态，经营压力将得到一定的缓解，从而推动银行股估值修复。结合宏观经济企稳向好和信用边际收紧的背景，我们继续看好银行板块的投资机会。

从个股方面看，我们预计未来银行个股间分化将愈发明显，建议关注基本面稳健、负债端存在优势、零售化转型深入的行业龙头以及具备区域优势、资产质量优异且估值弹性较大的中小行，推荐招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、宁波银行（002142.SZ）、南京银行（601009.SH）、江苏银行（600919.SH）。

风险提示：疫情不确定性影响，经济下行压力，银行资产质量恶化风险，政策推进不及预期。